黄金测试6月高点，中国买盘与日元走势成关键变量
Nashnova编辑部
8月黄金累计上涨11%，正在测试6月17日高点；中国实物买盘规模可能远超官方数据，但日元套息平仓风险与CPI前的观望情绪构成短线压力。
价格在测试高点，为什么成交量反而缩了？
价格、随机指标、未平仓合约三线齐升，但成交量下降——这意味着→ 多头在推，但增量资金在等一个信号：周三的CPI数据。
高盛监测显示，CTA（趋势跟踪基金，靠模型自动买卖）此前在回调中减多翻空，但信号已转正，空头接近拐点。
用大白话说＝ 如果金价守住关键趋势位，这批CTA会机械平空、重新加多，形成一波不需要理由的买盘。
中国到底买了多少黄金？
央行7月增持20吨，为2023年10月以来官方口径最大单月增持。
但英国出口数据显示，中国月均购金约27吨，同期官方储备数据仅约9吨——这意味着→ 贸易流数据持续高于官方数据，官方口径可能低估实际规模。
民间渠道更突出：2026年上半年中国普通黄金进口862吨，较上半年前的半年增加390吨；同期全球已报告央行购金总量反而减少62吨。用大白话说＝ 中国非官方渠道的增量，单独就超过了全球央行买盘总和。
美联储官员喊鹰，数据却在打脸？
克利夫兰联储主席哈马克公开表示，央行需要加息超过25个基点，早行动优于被迫做更大调整；卡什卡利、洛根、沃勒、库克也持类似立场。
但上周五数据显示：就业减少2.3万（预期增加8万），工资增速仅3.2%（2020年初以来最低），CPI环比连续两个月持平在2.6%。
这反映出美联储面临的矛盾：官员口头偏鹰，但经济数据正在走软，嘴硬与数据之间的裂缝在扩大。
白银跟涨说明了什么？
白银（兼具工业与贵金属属性）近期稳步走高，与美国矿企Hecla Mining走势几乎同步。
这意味着→ 黄金上涨是底色，白银跟涨是确认，矿股跟涨说明风险偏好也被计入——行情在扩散，不是单品种独走。
价格主要在隔夜时段上涨，外盘资金参与较多；中国多家银行仍限制账户贵金属交易，但上海期货交易所期货仍活跃。
日元为什么是短线最大风险？
日元长期是全球最低成本融资货币之一，大量资金借日元换美元，配置美股、债券、黄金、商品——这就是套息交易。
用大白话说＝ 一旦日元反弹，这些借来的钱要还，黄金、白银等资产会被同步抛售。
市场流传"美元/日元干预失败"的叙事，但日本已投入约1000亿美元级别干预资金。这反映出日本买的是喘息窗口，不一定会认输——若要有效干预，可能需要更大规模行动甚至意外加息。
原油仓位轻，上方抛压有限？
WTI近期因一则未经证实的协议消息反弹，但市场认为需回归战争溢价、裂解价差与仓位三条线分析。
四大主要期货品种净多头约33.8万手，较3月份下降近50%——多头并不拥挤，价格上方抛压有限。
这意味着→ 仓位轻的市场更容易被单一事件推动，伊朗革命卫队及海湾产油国的动作对价格影响被放大。
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