高盛建议客户轮动至中国AI价值链
N.R. Finch
高盛首次明确建议客户将仓位从韩国AI交易转向中国AI价值链，背后是韩国半导体集中度风险暴露与中国自研芯片催化剂共振——这标志着华尔街对中国AI资产的态度从观望转向主动配置。
高盛为什么突然转向中国？
高盛主题策略团队发布报告《Trade Idea: Long China AI Value Chain》，作者路易斯·米勒写道：「中国AI已正式进入我们的视野。」
这意味着→ 跟踪韩国AI行情近一年后，高盛首次把策略方向从韩国切换到中国——不是加一个选项，是换主线。
用大白话说＝ 以前高盛觉得AI投资看韩国就够了，现在觉得中国这边的机会已经大到不能忽略。
什么消息引爆了这次轮动？
三条消息同时出现：路透社报道深度求索（DeepSeek）正开发自研芯片；The Information报道智谱因需求增长考虑设计自研AI芯片；英国《金融时报》报道苹果已在中国市场产品上测试长鑫存储（CXMT）的存储芯片。
彭博智库分析师史蒂文·曾表示：「这是明确的催化剂，因为地缘政治因素，深度求索必须与中国本土芯片厂商合作。」
这意味着→ 中国AI公司不再只是买美韩芯片的客户，而是开始自己造芯片——这条供应链一旦成型，资金就要重新定价。
韩国市场为什么跌这么狠？
KOSPI单日下跌5.4%，从上月历史高点累计回落约20%，进入技术性熊市（从高点跌20%即算技术性熊市）。SK海力士跌5.7%，三星电子跌6.3%。
三星本周早些时候刚公布季度利润同比增长19倍，股价仍未止跌。这反映出市场担心的不是当下利润，而是AI资本开支能否持续。
用大白话说＝ 赚钱赚得再多，如果市场觉得这钱明年可能赚不到，股价照跌不误。
集中风险到底是什么意思？
富达国际组合经理伊恩·萨姆森指出：全球AI驱动的半导体需求实际上仅由约1万亿美元资本开支、少数几家大型科技公司控制——一旦芯片支出被证明不可持续，下行风险非常显著。
这意味着→ 韩国半导体的命运系在几家美国科技巨头的采购预算上，一旦这些公司缩减开支，韩国首当其冲。
外资今年已累计净卖出韩国股票逾1000亿美元，杠杆ETF在两个方向上放大了波动。
中国这边的行情怎么样？
恒生中国企业指数单日最高涨4.5%，为2025年2月以来最大单日涨幅。阿里巴巴港股涨幅一度超过13%，腾讯涨逾4%。
里德资本CEO杰拉尔德·甘表示：「中国与全球其他市场之间的表现分化尤为显著，为中国股票创造了具有吸引力的价值机会。」该公司正在积累中国主要科技公司的仓位。
但恒生科技指数和恒生中国企业指数年内仍分别下跌约15%和10%——这反映出本轮反弹是从低位启动，空间大但基础未稳。
反弹能不能持续？
KOSPI年内涨幅从峰值约116%回落至约72%，仍是彭博追踪的92个主要基准指数中涨幅最大的；但本月恒生指数已成为亚洲表现最佳的市场，KOSPI垫底。
用大白话说＝ 韩国还是今年大赢家，只是风头正在转向中国。
反弹能否延续取决于两件事：阿里巴巴等互联网巨头即将到来的财报季能否用实际盈利验证乐观预期，以及高盛这一策略建议能否吸引更多机构资金跟进。
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