高盛：伊朗协议落地后，这四类资产怎么交易
N.R. Finch
高盛交易团队就伊朗和平协议情景给出四类资产操作框架——油价、利率、债券、股票各有方向，但并非每个都值得追。
协议落地的第一秒，市场会怎么动？
高盛两位宏观交易员判断方向明确：油价期货下行、利率及利率波动率走低、收益率曲线趋陡、股票上涨。
这不是猜测——每次相关标题推高协议概率时，市场都照此剧本走了一遍。
用大白话说＝市场已经"预演"过很多次，真正签约只是把预演变成正片。
哪些资产可以追？
股票仍有上行空间。高盛已将标普500年底目标价上调至8000点，Q1财报季表现强劲是底气。但涨速料放缓，且本轮涨势集中在AI与能源板块，消费等板块能否接力尚待观察。
英国短端利率被单独列为可追品种——劳动力市场疲软为降息重新打开空间。
利率波动率可继续做低，因分布区间收窄。这意味着→ 市场在押注"意外减少"，波动率卖方暂时占优。
不过高盛同时提示：鉴于近期涨幅，下行对冲仍有必要，且中期选举前股票回报历史上表现偏混。
哪些资产要回避？
欧洲短端利率——高盛认为降息不在当前概率分布内，初始反应后可能回调。ECB 6月加息已基本锁定（当前定价23个基点），7月定价仅剩7个基点。
这反映出 ECB的立场：4月会议纪要显示，通胀间接效应将推动6月行动，但二轮效应有限，此后转为渐进。
10年期发达国家国债——全球几乎没有政治意愿推进财政整合，财政前景压住了长端利率的下行空间。这一风险溢价在日本最突出，因其货币政策应对通胀冲击相对滞后。
美国利率：为什么高盛选择不站队？
自伊朗战争爆发以来，美国短端利率抛售幅度已超过欧洲和英国，但驱动因素不同：欧英主要是能源价格推升通胀预期，美国则更多体现为实际利率上行——背后是劳动力市场企稳、财政顺风、Q1盈利强劲及AI资本开支预期持续上调。
当前市场已定价2027年4月前接近一次完整加息，高盛认为25个基点的鹰派期限溢价已属充分。
用大白话说＝除非新任主席沃什真的开启加息周期，否则继续做空美国短端的赔率不好。下半年消费受高价格挤压及财政支持减弱的风险也在积累。综合来看，高盛维持中性。
通胀定价：短期跟油走，中期另有用处？
短期内通胀定价将随油价联动，协议落地意味着油价下行压力加大。
但中期来看，高盛认为通胀挂钩资产可能成为良好的账簿对冲工具。
这意味着→ 能源价格的间接效应尚未完全传导至核心通胀，一旦传导启动，通胀定价可能反向走高，为组合提供保护。
Content is for reference only, not financial advice.