高盛：AI资本开支景气度或尚未触顶
Taylor Wilson
高盛策略师Pasquariello认为超大规模云厂商的AI资本开支可能还没到增速峰值，2026年剩余季度同比增速预期约80%，拐点或在2027年一季度才出现——这意味着AI投资热潮对标普500盈利的支撑短期内仍未见顶。
AI资本开支到底到没到顶？
高盛策略师Tony Pasquariello明确判断：当前并不必然是AI资本开支周期的峰值增速阶段。
市场一致预期显示，超大规模云厂商(亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云等巨头)2026年剩余季度资本支出同比增速约80%。
这意味着→ 即使增速已经很高，高盛认为还有进一步加速或维持高位的空间，顶部尚未确认。
为什么这个数字对整个市场都重要？
超大规模云厂商与AI基础设施企业预计将贡献2026年标普500盈利增长的约三分之二。
用大白话说＝ 标普500今年能不能继续涨，大约三分之二的答案握在这几家巨头的资本开支计划里。
这反映出当前美股的盈利增长已经高度集中于AI产业链，一旦资本开支转向，冲击面不局限于科技股。
拐点什么时候来？
预测数据显示，2027年一季度起超大规模云厂商资本支出增速将出现明显减速。
但Pasquariello强调，市场近期已多次低估这些巨头的实际投资承诺规模——换言之，拐点也可能比预期来得更晚。
这意味着→ 投资者面对的核心不确定性不是"会不会减速"，而是"什么时候减速"以及"减多少"。
对投资者意味着什么？
Pasquariello将AI基础设施支出定义为决定AI交易下一阶段走向的关键变量。
投资者需要判断：这轮热潮能否持续带来超额盈利增长——如果能，当前估值仍有支撑；如果不能，高估值就缺乏基本面锚定。
用大白话说＝ 现在的问题不是"AI有没有用"，而是"花这么多钱建基础设施，赚回来的钱够不够撑住股价"。
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