高盛：AI驱动Q2标普500 EPS预期增22%，为2021年来最强
Taylor Wilson
高盛6月26日报告指出，标普500二季度EPS预期同比增长22%，为2021年来最强季前预期，AI基础设施投资贡献近六成盈利增长；但预期基数已大幅抬高，市场缺乏估值缓冲。
22%的盈利增速预期，到底谁在出力？
AI基础设施相关公司将贡献标普500二季度整体盈利增长的近60%。
其中美光和英伟达两家合计贡献逾40%的指数盈利增量；博通、微软、Alphabet和苹果亦为主要贡献方。
这意味着→ 这轮盈利增速的"22%"并非均匀分布，大部分增长集中在少数AI相关巨头身上。
各行业表现差距有多大？
能源板块盈利预计同比翻倍以上，信息技术板块预计增长近60%——这两个板块是绝对主力。
相比之下，医疗和消费板块增速相对偏弱。
用大白话说＝ 不是所有行业都在"繁荣"，赚钱的集中在能源和科技，其余板块只是没拖后腿。
上季度大幅超预期，这次还能重演吗？
一季度分析师原预测盈利增长12%，实际达到27%，超出预期15个百分点。
高盛预计二季度仍将强劲，但由于预期基数已从12%抬升至22%，超预期的空间明显收窄。
这意味着→ 上季度的"惊喜"很难复制——不是基本面变差，而是市场这次已经把好消息提前定价了。
利润率和AI资本支出，投资者最担心什么？
能源价格上涨和供应链压力推高了投入成本，分析师已下调利润率预测；当前共识显示中位数公司利润率较一年前基本持平。
超大规模云厂商（Hyperscaler，指亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云等大型云计算平台）的AI资本支出已达数千亿美元，投资者正寻求这些支出转化为营收和利润的实质证据。
高盛认为2026年支出预算基本已定，但管理层对2027年计划的表态将在年内变得愈发重要。
许多非科技公司也在砸钱做AI，钱从哪来？
高盛注意到，许多非科技企业正通过新增预算而非削减其他开支来为AI投资融资。
市场对这类支出何时转化为盈利增长仍存疑问。
这反映出 AI投资热已从科技圈外溢到传统行业，但"花了钱、还没见到回报"的阶段可能比预期更长。
市场情绪已经很乐观，如果业绩不达标会怎样？
高盛美国股票情绪指标升至2024年12月以来最高，投资者进入财报季时预期已相当乐观。
过去一年标普500的涨幅几乎全部由盈利增长驱动，远期市盈率（P/E）在约20倍水平基本未变——估值并没有扩张。
用大白话说＝ 股价涨是因为公司真的多赚了钱，而不是市场愿意给更高的估值倍数。这意味着→ 如果二季度业绩不及预期，市场没有估值缓冲可以兜底，下行风险集中。高盛维持标普500年底目标价6800点，隐含约9%上行空间。
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