高盛答基金经理五问：IPO洪峰来袭，AI追涨已极度激进

高盛对冲基金业务主管Tony Pasquariello本周在走访波士顿和多伦多机构客户后发布报告，整理出当前基金经理最集中关注的五个问题，并逐一给出判断。

今年股票供给规模有多大？ 高盛预计2026年美国股票供给总规模将达6000亿美元，其中IPO占1600亿美元，名义规模创现代市场史上新高。

市场能消化这波供给吗？ Pasquariello的答案是肯定的。将供给换算为市值占比后，当前水平与科网泡沫、2009年金融危机再融资潮及2021年SPAC狂潮相比并不突出。他明确表示，对美国市场吸纳高质量资产的能力持正面判断。高盛交易员John Flood补充指出，共同基金历史上有在大型IPO前主动提升现金仓位的规律，目前现金占资产比已升至1.4%。若一只市值1万亿美元、自由流通比例10%的IPO纳入标普500，对现有成分股造成的卖出压力不超过其总市值的5个基点。

市场何时开始关注中期选举？ 高盛引用策略师Ben Snider的研究指出，美股通常在中期选举前横盘整理，实际波动率在夏季逐步攀升并于10月见顶。这一季节性规律意味着下半年波动率中枢将系统性抬升，值得提前纳入风险管理框架。

利率上行何时开始真正伤害股市？ 高盛给出了明确的量化临界点：当10年期美债收益率在一个月内上行超过2个标准差、即约45个基点时，股市将开始承压。Pasquariello指出，本周二市场已非常接近这一阈值，利率风险并非遥远的假设。

市场对AI受益股的追涨有多激进？ 高盛Prime Brokerage数据显示，全球半导体股票的多空敞口占账簿总规模的比例已攀升至极高水平。Pasquariello用"非常激进"直接定性，这与美银Hartnett对科技板块过度集中的警告形成呼应。