高盛：亚洲太空经济供应链被低配，估值折价约60%
Taylor Wilson
高盛推出覆盖53只亚洲股票的太空经济篮子，指出亚洲供应链市盈率较全球同行折价约60%——资金追着SpaceX概念去了美国，但真正造卫星、做零件的硬件公司在亚洲。
太空经济到底有多大，增长到了什么阶段？
2025年全球发射卫星4434颗，同比增长65%；在轨运营卫星总数达14266颗。
未来五年约有7万颗卫星待发射，低轨卫星市场到2035年有望扩至1080亿美元，较当前增长约7倍。
2025年全球太空经济规模约4290亿美元，其中商业发射收入增长33%至124亿美元，卫星制造达204亿美元，地面网络收入增长8%至1650亿美元。
这意味着→ 太空经济已经不是"发火箭"的故事，地面设备和卫星制造才是收入大头，每多发一颗卫星，地面终端和零部件需求就被机械性拉动。
亚洲供应链为什么被低估了？
全球太空主题基金和ETF资产峰值已达约250亿美元，但亚洲公司在这些基金和指数中仍然偏低配。
亚洲太空经济股票市盈率较全球同行折价约60%，市净率折价约25%，相对估值处于历史低位附近。
用大白话说＝ 钱先涌向了美国上市公司和SpaceX概念股，但真正承接卫星制造和零部件订单的亚洲硬件公司，市场还没给够价。
4–5月亚洲供应链一度跑输全球同行，高盛归因于太空ETF资金更多买到美国标的，加上SpaceX IPO预期放大了资金偏向；6月以来相对表现有所修复。
亚洲各市场分别扮演什么角色？
中国、日本、韩国位于上游：中国星座建设受2028年前时间表推动；日本在空间可持续和在轨服务有特色；韩国在发射、制造、数据应用间建立更一体化的商业模式。
中国台湾偏下游，但在RF/GNSS芯片（射频/卫星导航芯片）、相控阵组件（让天线电子化转向的模块）、连接硬件上有成熟供应链，执行风险较低。
印度处于商业化放量早期，未来3–5年有三条主线机会；东盟和新加坡目前更多是需求市场和区域枢纽。
这反映出 亚洲的角色不是"亚洲版SpaceX"，而是全球卫星部署周期里的硬件底座——从火箭到芯片，分工已经成型。
高盛这个篮子怎么搭的，哪一块表现最好？
篮子代码GSSZSPCE，覆盖53只亚洲上市股票，筛选条件包括日均成交额超500万美元、有直接太空或卫星相关业务、与关键火箭或卫星运营商存在供应关系。
四段产业链权重：卫星制造与组件最高（40%），地面段与下游应用26%，空间级材料与电子18%，上游发射与推进16%。
2025年以来，卫星制造与组件板块表现最强，反映订单能见度和星座部署的直接敞口；地面段和下游应用相对落后。
这意味着→ 市场目前更愿意为近期能兑现利润的环节定价，后续放量环节（地面设备、下游应用）还没被充分重估。
哪些方向是"已有订单"，哪些还只是远期选项？
成熟部分：发射、卫星制造、地面电子、地球观测、低轨卫星连接——其中卫星制造订单能见度最高，主权星座（政府主导的卫星网络）提供较强支撑。
早期方向：在轨服务、轨道AI计算、直连设备、太空制药和微重力制造。其中轨道AI计算正在2026年进入早期采购，背后逻辑是地面能源和许可受限，把太空经济与AI基础设施资本开支连接了起来。
高盛明确指出，早期方向仍应被视为可选项，不是当前估值的主要支撑。
这笔交易的风险和验证节点在哪？
中国相关公司盈利趋势偏弱，地面段和下游应用尚未被市场重估。
若资金继续集中追逐美国上市标的，亚洲供应链的估值修复可能滞后。
用大白话说＝ 这笔交易的核心赌注是：资金是否愿意从"追SpaceX概念"转向"买真正在出货的供应链"——如果转不过来，折价可能继续存在。
政策资金已在落地：日本1万亿日元Space Strategy Fund、韩国2000亿韩元私营太空基金、印度IN-SPACe风险投资机制、新加坡NSAS，高盛认为政府资金是订单能否持续滚动的关键变量。
Content is for reference only, not financial advice.