高盛资管低配超大规模云计算商债券，因供给激增
nashnova research
高盛资管多元固收主管罗斯纳表示，因亚马逊、Meta、Alphabet等超大规模云计算商为AI项目大量发债，团队已对该板块整体低配——不是不看好AI，而是新券太多、价格可能被压低。
高盛到底在回避什么？
高盛资管对超大规模云计算商（Hyperscalers，指亚马逊、Meta、谷歌母公司Alphabet等运营巨型云基础设施的科技公司）的债券持低配立场。
低配的意思很直白：不是不买，而是买得比基准指数少。这意味着→ 高盛认为这类债券短期内的性价比不够好。
罗斯纳明确说，判断来自供给端，不是对AI前景悲观——"我们相信AI的故事"。
供给压力到底有多大？
这些科技巨头今年以来一直是美国投资级企业债市场的主要发行方，为AI项目累计借款数千亿美元。
罗斯纳的原话："全年都是如此——新发行不断替代存量发行。"用大白话说＝ 市场还没消化完上一轮债券，下一轮又来了。
据穆迪评级数据，超大规模云计算商已积累近3万亿美元的表外负债。这反映出 这些公司的实际债务规模远超资产负债表上能看到的数字。
对投资者意味着什么？
核心变量只有一个：市场能不能消化这些新券。 如果消化不了，信用利差（企业债收益率与国债收益率之差，差值越大说明市场要求的风险补偿越高）就会走阔，债券价格下跌。
这意味着→ 即便你看好AI长期前景，短期内这类债券可能因为供过于求而跑输大盘。
高盛的姿态是"看多基本面、看空短期定价"——等供给洪峰过去，估值回到合理区间再加仓。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。