高盛列美光三大下行风险：HBM降价、CXMT抢份额、AI投资放缓
Miles Bennett
高盛交易员山浦一平警告美光面临HBM降价、长鑫抢份额、AI投资减速三重下行风险，认为市场正在为存储供需紧张见顶定价。
上周科技股为什么突然暴跌？
高盛称上周科技股遭遇4个标准差级别的抛售，触发点是韩国存储股率先调整。
美光财报带来的反弹只撑了一天，周五收盘前全部回吐。
这意味着→ 市场对存储板块的信心已经脆弱到一份财报都撑不住反弹。
真正的深层推手是什么？
OpenAI 6月11日宣布大幅降价，目的是抢 Anthropic 的用户，但代价是推迟了自我造血的时间线。
用大白话说＝ OpenAI 为了抢市场主动少赚钱，投资人担心"烧钱换增长"的故事越拉越长。
与此同时，OpenAI 正考虑将 IPO 推迟至 2027 年，最新估值约 8250 亿美元，距此前 1 万亿目标仍有差距。
高盛给美光列了哪三大风险？
风险一：HBM 价格动能减弱——行业产能在 2027–2028 财年将快速扩张，供给一旦上来，价格就撑不住。
风险二：长鑫存储（CXMT）等中国厂商进场，直接侵蚀 DRAM 份额、压低定价。
风险三：AI 服务器整体投资突然减速——如果大客户缩减资本开支，美光的需求端会同步收缩。
苹果的动作为什么让事情更糟？
据《金融时报》报道，苹果正寻求美国政府批准，从长鑫存储采购 DRAM 芯片。
高盛指出，即便政府最终拒绝，"去美光化"趋势已在多处显现：高通在降低对 HBM 的依赖，英伟达在推进削减内存用量的技术路线。
这反映出美光面对的不只是一个竞争对手，而是整条供应链都在寻找替代方案。
高盛现在建议怎么做？
山浦一平将近期策略调整为战术性偏向防御资产，同时提到美国对伊朗的军事打击使周期性资产的配置难度进一步上升。
但高盛认为这轮调整属于短期应对，理由是美国经济基本面目前仍保持完好。
这意味着→ 高盛没有建议"跑"，而是建议"先蹲下"——对动能受损的个股，倾向于中长期逢低买入，而非激进减仓。
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