高盛：港股IPO全年集资有望冲击600亿美元
N.R. Finch
高盛亚洲股票资本市场主管王亚军表示，港股IPO全年集资有望达600亿美元（约4680亿港元）再创历史新高，AI主题和A+H股双轨上市是核心驱动力。
600亿美元的底气从哪来？
王亚军判断下半年募资规模有望延续甚至超越上半年，全年冲击600亿美元。
核心支柱是A+H股双轨上市：A股多年培育的半导体、硬件科技巨头陆续登陆港股，单项目体量庞大，直接拉高整体融资规模。
首次赴港IPO的初创企业虽然体量偏小，但成长空间突出，构成第二增长极。
为什么说港股已进入"AI时代"？
王亚军称香港市场已全面进入AI主导阶段——"最活跃、表现最好、融资最多的股票，都和AI相关"。
这意味着→ 港股新股行情不再由传统经济周期驱动，而是产业变革带来的结构性长牛。
中美两国拥有最完整的AI产业链（大模型、算力、芯片（在电路上做计算的核心硬件）等），后续还将有更多中国AI企业登陆港股。
大模型赛道怎么定价？
王亚军指出大模型赛道具备明显的"赢者通吃"特征，当前市场主要依靠收入增速作为估值核心依据。
用大白话说＝ 胜负未分之前，投资者会每家头部模型公司都投，直到行业决出巨头。
这反映出当前AI新股的定价逻辑：市场买的不是当下利润，而是未来"活下来"的概率。
AI泡沫争议有没有意义？
王亚军认为判断行业前景的核心是底层需求，而非争论泡沫与否。
当前个人与企业端AI使用规模持续扩张，算力、芯片、存储等全产业链资本开支需求长期保持上行。
用大白话说＝ 只要真实需求还在增长，单纯喊泡沫"没有实际意义"。
解禁和资金分流会砸盘吗？
下半年港股将迎来多次集中解禁（锁定期满后原始股东可卖出股份），王亚军认为从融资额和总市值占比看，不会改变结构性上行趋势。
全球头部科技企业超大规模融资短期内确实存在挤压效应，但市场可在短期内消化。
AI赛道新股的基石投资者（IPO时锁定认购的大型机构）认购热度未见任何减弱迹象。
恒指下跌，为什么不代表港股真面貌？
恒生指数上半年累跌10.7%，恒生科技指数跌18.9%——看起来与IPO热潮矛盾。
王亚军解释：两大指数成分股更新周期漫长，尚未纳入AI时代的新上市公司，"当前不能代表香港市场的面貌"。
这意味着→ 港交所近期下调同股不同权门槛、扩大第二上市范围等改革，目的正是让指数追上市场现实，吸引全球长线资金入场。
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