高盛：香港市场已进入AI时代，IPO融资有望创新高
N.R. Finch
高盛亚洲股票资本市场主管王亚军称，香港市场已进入AI时代，但恒指尚未反映这一变化；今年IPO融资额有望超越2021年历史高点，意味着港股正经历一场指数看不见的结构性换血。
"冰火两重天"到底是什么意思？
今年香港市场交易最活跃、表现最好、融资额最大的全是AI相关股票——但恒生指数年内跌了5.53%，恒生科技跌了15.22%。
这意味着→ 指数成分股还是旧面孔，新钱涌入的AI股票还没被纳入，指数和市场实际面貌严重错配。
用大白话说＝ 你看指数觉得港股在跌，但真正有钱进场的AI板块其实在涨——两个世界。
今年融资额到底有多猛？
截至7月7日，中资发行人在港股权融资已达670亿美元，2025年全年才906亿美元；IPO融资303亿美元，2025年全年366亿美元。
王亚军预计今年全年股权融资和IPO融资均将超越2025年，IPO融资额更有望超过2021年的历史峰值。
这意味着→ 半年已完成去年七成以上，按这个节奏，港股IPO市场正在回到四年前的巅峰水平。
谁在买？投资者结构有什么变化？
今年参与港股IPO的全球长线基金数量更多、质量更高，基石投资者的区域代表性也更强。
部分热门项目中，机构如果不参与基石投资（IPO前锁定份额的早期认购），连理想的分配额度都拿不到。
这反映出 全球资金对港股AI标的的兴趣已从"观望"转向"抢额度"。
AI资本开支会不会是泡沫？
王亚军的判断：人们对AI的使用持续增加，支撑AI运行所需的算力、芯片、存储、材料等资本开支会跟着涨，终端需求决定资本开支走向。
大模型领域竞争激烈，最终将走向赢者通吃——但胜负未分之前，投资者倾向于同时押注多个头部公司，而非集中于一家。
用大白话说＝ 不是泡沫不泡沫的问题，而是"谁赢还不知道"的问题——所以钱先撒网、再收网。
下半年还有什么值得关注？
中国拥有完整的AI产业链，下半年将有更多AI企业在香港或科创板上市。
香港证监会2026年初要求同一签字保荐人同期活跃项目不超过6个，目的是提升IPO和市场整体质量。
这意味着→ 监管在给"量"刹车、给"质"加速——指数成分能否加速纳入AI企业，将是衡量港股结构性转型进度的关键观察节点。
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