高盛：霍尔木兹中断致精炼燃料利润率2026年维持高位
N.R. Finch
高盛预计霍尔木兹海峡中断对精炼产品的冲击远超原油，柴油利润率超出战前预测每桶19至26美元，2026年精炼利润率将维持在历史均值的2至3倍——下游炼油环节才是这场危机真正的价格风暴眼。
精炼利润率到底涨了多少？
高盛预计精炼利润率将维持在2013至2019年历史均值的2至3倍。这意味着→ 炼油厂赚的钱不是小幅上升，而是翻了好几倍。
其中柴油利润率最突出，超出战前预测每桶19至26美元。用大白话说＝ 如果战前预期炼一桶柴油赚X元，现在实际多赚了19到26美元。
高盛预计这一高位将贯穿2026年余下时间，不是短期脉冲。
各地区的具体利润率预测是多少？
2026年四季度，美国柴油利润率每桶50美元，欧洲每桶37美元——美国比欧洲高出近三分之一。
同期美国汽油利润率每桶22美元，欧洲每桶14美元。这意味着→ 柴油的利润远高于汽油，柴油才是这轮紧缺的核心品种。
展望2027年，美国和欧盟柴油利润率预计回落至每桶41美元和29美元，降幅明显但仍远高于历史均值。
为什么是精炼产品受冲击，而不是原油？
全球精炼产品出口较去年同期下降约400万桶/日，直接原因是波斯湾产品出口中断叠加亚洲炼油产能减少。
用大白话说＝ 原油还能从别处调，但把原油炼成柴油、汽油的工厂产能缺口更难补。
全球炼油系统同时面临三重压力：中东约250万桶/日战争相关炼厂停产、次优原油供应结构（原油品质不匹配炼厂设计）、以及俄罗斯炼油设施持续遭袭。
海峡重开后局面会马上缓解吗？
高盛明确表示不会。报告指出：即便霍尔木兹海峡重开初期，柴油和汽油库存仍将进一步下降。
这意味着→ 需求恢复速度将快于精炼产品供应的恢复速度——消费端先回来，产能端后跟上。
高盛预计全球炼厂利用率将在2026年底攀升至历史高位附近。这反映出产能已几乎被榨干，留给意外冲击的缓冲空间极小。
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