高盛：日本半导体行业或迎史上最大规模行业周期
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高盛全面更新22家日本电子元件/半导体公司的评级与目标价，判断本轮AI驱动的行业周期可能是史上规模最大、持续最久的一轮，当前仍处于早期阶段。
为什么高盛说这轮周期"史上最大"？
高盛认为本轮周期分两波浪潮：第一波来自AI服务器的技术迭代和元件用量提升；第二波来自边缘AI、物理AI等设备的大规模普及。
这意味着→ 不是一波涨完就结束，而是两波叠加，持续时间和规模都可能超过以往任何一轮半导体周期。
高盛判断当前仍处于周期早期，预计行业盈利、资本回报率（CROCI）和净资产收益率（ROE）都将超越历史峰值。
高盛挑公司看什么？
高盛从三个维度给22家公司打分：①AI对短期和中长期盈利的提升幅度；②材料等成本上涨的短期冲击；③管理层能否在快速变化的环境中有效经营。
用大白话说＝ 光有AI概念不够，还得扛得住成本压力、管理层靠谱，三项都过关才是高盛眼中的好标的。
这反映出高盛的核心判断：本轮周期里，公司间的盈利增速差距会越拉越大，选对股票比押对赛道更重要。
第一组：核心AI受益股，高盛最看好谁？
揖斐电（ABF基板制造商，买入）：目标价被大幅上调，2025年以来一直是市场资金追捧的方向。
这意味着→ ABF基板（一种AI芯片封装的关键材料）是当前AI硬件需求链上最确定的环节之一。
村田制作所（MLCC制造商，买入，确信推荐）、太阳诱电（买入）目标价均上调；瑞萨电子（电源管理芯片龙头，买入）是高盛自2026年初以来最重点推荐的标的。
第二组：正在被AI"拉上车"的公司有哪些？
高盛维持TDK、美蓓亚三美、日本电产的买入评级，并将罗姆由中性上调至买入，理由是碳化硅（SiC）等AI相关半导体对其盈利贡献日益增强。
中性评级中，广濑电机、尼吉康、NGK、Niterra被高盛提升关注度，认为它们将逐步受益于AI和半导体扩张。
京瓷维持买入，高盛将其定位为落后补涨标的——用大白话说＝ 股价还没跟上基本面改善，有追赶空间。
第三组：谁可能掉队？
日东电工被从买入下调至中性：盈利虽在稳健增长，但高盛认为缺乏非线性变化的可见性——用大白话说＝ 增长是匀速的，看不到突然加速的催化剂。
日本航空电子工业被从中性下调至卖出：汽车和智能手机业务的盈利增速正在放缓。
马渊电机维持卖出，上半年盈利存在较高下行风险；Alps Alpine维持中性，材料成本冲击显著，第一季度可能出现营业亏损。
对投资者意味着什么？
高盛的框架很清晰：AI周期早期，选股比选赛道重要。同在日本半导体板块，有的公司被大幅上调目标价，有的被降至卖出。
这意味着→ 如果只是"买一篮子日本半导体"，可能吃到周期红利的同时也吃到掉队公司的拖累。
这反映出一个更大的信号：AI硬件需求的分化已经开始——靠近AI基础设施核心的公司加速，远离核心的公司可能被成本压力吞噬利润。
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