高盛：私人信贷或大规模部署资金至软件行业
Claire Weston
软件行业现在面临哪些压力？
AI正在冲击传统软件的商业模式，杠杆融资投资者担心老牌软件公司被颠覆。
部分信贷结构是在估值高峰期和低利率时代搭建的，高盛指出这些结构可能需要"重新调整规模"——用大白话说＝当初借钱的条件太好了，现在环境变了，债务负担需要重新算账。
2028年有一批贷款集中到期，叠加2026年初以来贷款持续承压，市场情绪一直被拖着走。
并购数据说明了什么问题？
PitchBook数据显示，今年前五个月美国软件行业并购交易规模约170亿美元，仅为2022年峰值的17%。
这意味着→ 买家出价意愿大幅缩水，卖家也不愿在低估值时出手，整个行业的资本流动近乎冻结。
这反映出市场对软件行业前景的分歧：不是没人想买，而是谁都不确定AI会把这些公司带向哪里。
回收率真的会那么低吗？
市场普遍认为软件公司一旦违约，回收率（债权人能拿回多少钱）会很低。高盛认为这个判断"过于简单化且过于悲观"。
高盛策略师在数据基础设施、网络安全、高用户黏性的应用软件等细分领域看到更强的韧性——这些公司的客户不容易跑，资产价值更稳。
用大白话说＝不是所有软件公司都一样脆弱，有些赛道的公司就算出问题，债权人能拿回的钱也比市场预期的多。
私人信贷的"干火药"会怎么打？
高盛策略师阿曼达·莱纳姆团队指出，私人信贷手里仍有大量待部署资金，有空间在融资市场出现错位时大规模介入。
高盛预期市场将出现"更多分化而非整体恶化"，投资者会以更精细化的方式评估软件行业。
这意味着→ 干火药能不能变成真金白银，关键不在于"敢不敢投"，而在于能不能分辨哪些细分领域值得下注。
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