高盛Q3净营收186.8亿美元，EPS超预期逾四美元
nashnova research
高盛第三季度净营收186.8亿美元，同比增长23.1%，每股收益超预期近4美元——股票交易业务单季超预估逾13亿美元，是拉动整份财报的核心引擎。
这份财报到底超预期多少？
净营收186.8亿美元，比市场预期高出约17.9亿美元；GAAP每股收益17.01美元，超预期3.92美元。
这意味着→ 高盛几乎每条主线都跑赢了华尔街的估算，不是某一项意外拉高，而是全面超预期。
财报公布后盘前股价涨约2%，市场用真金白银确认了这份成绩单。
超预期的钱从哪来？
最大功臣是股票销售与交易业务：营收64.4亿美元，比预估高出逾13亿美元。
用大白话说＝ 市场越波动，高盛帮客户买卖股票赚的中间费就越多——这一季它把这个优势发挥到了极致。
投行业务营收32.3亿美元，也超出预估的28.6亿美元；净利息收入37.7亿美元，略高于预期。
这反映出 高盛不只是交易台赚钱，承销和顾问业务也在同步回暖。
盈利能力处在什么水平？
第三季度年化ROE（普通股权益回报率，衡量每一块钱股东资本赚多少利润）达到18.7%，前三季度累计20.7%。
每股账面价值升至372.64美元，较上季末增长1.4%，较年初增长4.2%。
这意味着→ 高盛不只是营收好看，真正落到股东口袋的回报率也站稳在20%附近，处于行业高位。
信贷损失拨备为什么跳升？
本季度信贷损失拨备3.68亿美元，远高于上季度的1.02亿美元，也高于去年同期的3.39亿美元。
用大白话说＝ 拨备就是银行提前存一笔钱，防备贷款收不回来。这次跳升主要因为批发贷款（面向企业和机构的大额贷款）出现减值迹象。
去年同期的拨备主要来自信用卡组合，但那块业务已在2025年第四季度转入待售类别，不再拖累当前数字。
对市场意味着什么？
股票交易大幅超预期，验证了高盛在波动市中做市能力的持续强劲。
投行业务同步回暖，是市场判断高盛盈利修复节奏的关键信号。
这意味着→ 只要资本市场活跃度不骤降，高盛当前的盈利结构就有较强的持续性。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。