高盛再上调铠侠目标价至11.6万日元
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高盛将铠侠控股目标价从9.3万日元上调至11.6万日元，隐含31%上行空间；核心逻辑是NAND闪存供需持续偏紧，叠加管理层明确把价格和利润率放在第一位。
为什么高盛再次上调目标价？
分析师中村修平和大竹佳穗6月30日发报告，重申买入评级，目标价从9.3万上调至11.6万日元。
这意味着→ 以当前股价88,450日元计算，高盛认为铠侠还有约31%的涨幅空间。
上调的两条核心依据：NAND供需偏紧 + 管理层主动守价不打折。
铠侠管理层的策略有什么不同？
管理层在投资者日和分析师会上明确表态：不会为拿长期合同而压价，优先维护售价与利润率。
用大白话说＝ 别的厂商可能降价抢单，铠侠选择少卖一点、但每笔都赚更多。
高盛认为这一策略让铠侠利润率在行业内持续领先，明显优于三星和闪迪。
NAND为什么会一直紧缺到2028年？
高盛渠道调研发现：主要存储厂商把资本开支优先投向DRAM（内存），NAND新产能要到2028年之后才能释放。
需求端三重推力同时发力：企业级SSD（服务器用的固态硬盘）需求攀升 + HDD（机械硬盘）供给偏紧形成替代 + 美国对韩国存储厂商的出口管制担忧压制供给。
这意味着→ 供给扩不出来、需求又在加速，卖方市场格局短期内很难逆转。
盈利预测上调了多少？
高盛上调铠侠ASP（平均售价）预测：CY2026年同比涨幅从4.3倍调至4.5倍，CY2027年从27%调至38%。
受此驱动，FY3/27至FY3/29营业利润预测分别上调9%、19%、29%，EPS预测同步上调10%、19%、29%。
铠侠还提前偿还了一笔优先贷款，利息支出减少，进一步推高了EPS。
一季报能不能超预期？
铠侠将于7月31日公布FY3/27一季报。高盛预计营业利润1.417万亿日元，高于公司指引的1.298万亿和市场一致预期的1.36万亿。
原因是约30%的一季度出货在指引发布时价格谈判尚未完成，实际ASP存在超预期空间。
这意味着→ 7月31日的季报是近期最关键的验证节点——能否兑现超预期ASP，将决定市场对高盛逻辑的信任度。
估值和股价表现怎么看？
新目标价对应FY3/28E市盈率约8.2倍，高盛认为在上行周期中属于合理区间。
铠侠预计FY3/27年度EBIT利润率达80.1%，FY3/28和FY3/29进一步升至81.3%和81.5%。降本靠的是第八代BiCS技术（铠侠自研的NAND闪存堆叠技术）扩大位元销售规模，加上资本密集度低于同行。
铠侠过去12个月股价累计涨幅已达3406%，大幅跑赢东证指数。
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