高盛上调沪深300目标位至5300点，明确看多A股

高盛在最新发布的亚洲股票策略报告中，将沪深300指数12个月目标位大幅上调至5300点，较当前水平隐含约9%的价格上行空间，以美元计算的总回报预期达13%。该行同时明确表态"强力超配中国"，并判断A股的投资价值显著优于H股。

高盛指出，A股当前正迎来基本面、政策面与资金面的三重共振。在基本面层面，中国PPI在经历41个月通缩后转为正增长，推动市场共识将2026年A股盈利增长预期从16%上调至23%。

资金面上，中国家庭部门积累了充裕的超额储蓄，而A股目前提供的4%股东总回报率正在吸引居民资金加速入市。此外，通过互换协议进入A股的海外投资者可赚取正向融资利差，进一步改善了做多A股的风险回报结构。

对于A股优于H股的判断，高盛从指数结构角度给出了解释。MSCI中国指数中约37%的权重集中在软件类科技股——腾讯占14%、阿里巴巴占11%、拼多多占3%。在当前全球资金明显偏好硬件科技、抛售软件科技的背景下，H股短期面临显著逆风。高盛认为，这些离岸互联网巨头需要在2026年晚些时候交出极其强劲的业绩，才有望重新获得资金青睐。

在行业配置方面，高盛建议投资者聚焦三大方向：一是AI硬件产业链，包括算力基础设施和半导体国产化相关标的；二是"十五五"规划重点支持的战略性新兴产业，涵盖先进制造、新能源和生物科技；三是重资产、低折旧的能源类公司，这类企业拥有稀缺的物理产能，在能源价格"更高更久"的预期下具备结构性优势。

目标位方面，高盛将沪深300目标远期市盈率设定为15.0倍，MSCI中国指数12个月目标位设定为95点，对应13.0倍远期市盈率，隐含22%的美元总回报。同时，该行也将香港市场盈利增长预期上调至16%，主要受益于房地产市场改善、资本市场活跃度提升及零售消费回暖。