高盛绩前上调台积电目标价，美股目标660美元
nashnova research
台积电10月15日公布Q3业绩前，高盛重申买入并将美股目标价上调至660美元，隐含约40%上涨空间——核心驱动力是AI需求比预期更强，且新制程对利润的拖累小于此前担忧。
高盛给了什么价？涨幅空间有多大？
台湾上市股票目标价从3100新台币上调至3300新台币，较上周五收盘价有约28%上涨空间。
美股目标价上调至660美元，较上周五收盘价有约40%上涨空间，评级维持买入。
这意味着→ 高盛认为当前股价远未反映台积电未来两年的盈利增长，尤其是AI带来的增量。
Q3、Q4业绩会怎么走？
高盛预计Q3营收环比增长15.3%，Q4进一步环比增长11.0%，均按美元计，驱动力是AI和高性能计算（HPC）的持续强劲需求。
毛利率方面，Q3和Q4预计分别小幅降至67.5%和67.3%，低于Q2的67.7%。
用大白话说＝ 营收在加速跑，利润率微降——原因是N2制程（台积电最新一代工艺）正在扩产，新产线爬坡阶段天然会稀释整体利润率。
为什么把未来几年的盈利预测也上调了？
高盛将台积电2026、2027、2028年每股收益预测分别上调1%、7%、8%。
上调的两个原因：一是N2扩产对毛利率的稀释比之前担心的要小；二是AI/HPC需求更强，尤其N2、N3制程订单增加，产能利用率假设随之上调。
这意味着→ 高盛不只是看好这一个季度，而是认为AI需求的强度足以支撑台积电连续三年的盈利上修。
增长能延续到2027年吗？CPU需求是什么新变量？
高盛将台积电2026年营收增速预测上调至同比增长42.0%，2027年上调至36.9%（此前预测32.0%）。
关键新变量：由智能体AI（Agentic AI）驱动的CPU需求——过去一年这股力量明显增强。台积电管理层在高盛科技会议上强调，更低的token成本会刺激AI使用量进一步增长。
尽管产能持续扩张，管理层仍预计N2和N3制程供应将持续不足。这反映出下游需求增速仍跑在产能扩张前面。
资本支出要花多少？美国建厂是重点吗？
高盛维持2026年资本支出640亿美元预测，但将2027、2028年分别上调至850亿美元和980亿美元（此前为780亿和820亿美元）。
上调原因包括设备供应商成本通胀，以及潜在的德克萨斯州新厂初始支出——但高盛预计该厂要到2032年以后才会大规模量产。
用大白话说＝ 台积电未来三年要砸下近2500亿美元建产能，其中美国扩张是市场最关注的变量——花多少钱、建在哪、何时投产，都会直接影响股价定价。
财报发布时市场会盯什么？
市场将重点关注管理层对2030年前AI前景的最新判断，以及长期资本支出走向。
另一个焦点：台积电是否可能在亚利桑那州现有厂区之外，进一步扩大美国业务。
这意味着→ 这次财报电话会不只是看数字——管理层对AI需求持续性和美国扩产节奏的表态，将直接影响市场对台积电长期增长路径的定价。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。