高盛：近期科技股抛售是健康调整，而非趋势逆转
N.R. Finch
高盛资产配置主管Mueller-Glissman称近期科技股抛售是健康整理而非趋势逆转，但警告若市场开始质疑超20%的盈利增速预期，才是真正的风险。
这轮科技股抛售，到底是什么性质？
Mueller-Glissman判断：这是一次健康的整理，不是趋势反转。
理由是此前投机性仓位已大幅积累——杠杆ETF和期权持仓都显著上升，动量股（短期涨幅最大、资金追涨最集中的一批股票）被推到了高位。
用大白话说＝涨得太急、太挤，喘口气反而正常。
博通业绩差，能代表整个科技板块吗？
Mueller-Glissman明确表示：不能把博通一家的业绩展望外推到整个科技行业。
他的逻辑是，科技硬件和半导体属于高度周期性行业，个别公司指引不等于板块整体方向。
这意味着→市场因博通一份报告就恐慌性抛售科技股，可能反应过度。
真正的风险在哪里？
他认为当前股市最大的威胁，是投资者开始质疑今年驱动上涨的那套盈利增长叙事。
背景数据：标普500一季度录得近五年最强盈利增速，大型科技公司是主要贡献方；彭博行业研究预计AI相关公司将推动美股2026年盈利增速超过20%。
用大白话说＝市场现在定价的是"盈利会持续高增长"，一旦这个假设松动，调整幅度会远大于现在。
霍尔木兹海峡重新开放，会带来什么变化？
Mueller-Glissman指出，若霍尔木兹海峡重新开放，可能触发一轮资金轮动——钱从AI动量股流向欧洲股市及债券替代类资产。
这意味着→涨势可能从少数科技巨头扩散到更广泛的市场，格局会更健康。
他还提到，低波动率股票因缺乏科技敞口、对利率上行敏感，已与动量股形成显著分化。
接下来看什么指标？
核心验证节点只有一个：盈利预期能否持续兑现。
如果后续财报季大型科技公司继续交出强劲业绩，这轮回调大概率只是中场休息。
这反映出当前市场的脆弱之处——涨幅建立在预期而非已实现的利润上，预期一旦动摇，修正就不会温和。
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