高盛：炼油产能受限，柴油价格或维持高位至2027年
nashnova research
柴油为什么要贵这么久？
高盛预测2027年全球柴油和航空燃油裂解价差(成品油相对原油的溢价——可以理解为"把原油炼成柴油要额外付的加工费")将平均超过每桶40美元，而历史正常水平仅约20美元。
这意味着→ 炼油环节的"加工费"翻了一倍，不是因为需求暴涨，而是因为能炼油的产能不够用了。
高盛亚太区自然资源研究联席主管班达里明确表示：需要把成品油价格维持在足够高的水平，让一部分需求被"挤出去"，市场才能勉强平衡。
用大白话说＝ 价格贵本身就是目的——贵到一部分人用不起、少用，供需才能凑合打平。
炼油产能到底缺了多少？
高盛估计2026年将是又一个"炼油产能负增长"年——中国以外的炼油产能预计萎缩约每日30万桶。
与此同时，约每日200万桶的中东炼油产能仍处于停产状态；俄罗斯受损炼油设施进一步压缩柴油供应；美国炼厂此前为补缺口高负荷运转，现在也需要"还维护欠账"，将临时削减产量。
这意味着→ 全球三大炼油区——中东停着、俄罗斯坏着、美国要检修——同时缺位，没有谁能迅速顶上来。
高盛估计全球成品油库存到2026年底可能降至2015年以来最低供应天数水平。里昂证券分析师摩尔指出，补充库存同时满足需求可能需要长达两年。
七国集团释放储备能解决问题吗？
七国集团宣布将在四个月内释放1亿桶原油和成品油储备，并在前20天内"前置大量释放柴油"。消息公布后，欧洲柴油期货下跌5.75%。
但多位分析人士态度保留。沙特阿美CEO纳赛尔表示，紧急储备"或许能撑过一个冬天"，但无法解决长期供应问题。
用大白话说＝ 释储像是从存折里取钱应急——眼前能花，但存款越取越少，之后还得更长时间才能存回来。
里昂证券摩尔进一步指出：释储争取了时间，但库存在被消耗而非重建，补库本身反而变成了更长期的需求来源。
如果需求反弹怎么办？
班达里警告，若明年需求出现反弹，全球炼油系统将不得不以近二十年来最高的利用率运行。
这反映出一个更深层的脆弱性：当前系统已经在满负荷运转的边缘，没有留给意外的余量。
摩尔同时强调，当前需求面基本面并未实质受损——买家主要通过库存管理、储备动用、消费压缩和炼厂优化来平衡市场。
这意味着→ 需求只是被高价暂时压住，并没有消失。一旦价格松动或经济回暖，被压住的需求会迅速回来，而产能依然跟不上。
原油价格会怎么走？
高盛预计布伦特原油价格将稳定在每桶约80美元，因霍尔木兹海峡原油流量逐步恢复正常。
这意味着→ 原油端相对稳定，真正紧张的不是"油够不够"，而是"炼油的能力够不够"。
用大白话说＝ 地里的粮食够吃，但磨坊不够用——瓶颈不在上游开采，而在中游加工。
科法斯亚太区首席经济学家奥也认为，释储的影响"是暂时性的，而非结构性的"——柴油价格能否在2027年前真正回落，仍是市场的核心悬念。
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