高盛大幅上调AI PCB/CCL市场规模 看好生益胜宏沪电深南
Miles Bennett
高盛将2027年全球AI服务器PCB/CCL市场规模预测大幅上调至380亿/220亿美元，较此前分别提高38%/18%，并首次给出2028年预测——PCB/CCL将膨胀至840亿/480亿美元，核心驱动力是出货量与均价同时起飞。
市场规模到底调高了多少？
高盛将2027年AI PCB市场预测从270亿美元上调至380亿美元，CCL从190亿上调至220亿。
2028年是新增的预测年份：PCB 840亿美元、CCL 480亿美元——两年内翻了一倍以上。
2026至2028年复合增速：PCB约148%、CCL约161%。这意味着→ 高盛认为AI PCB/CCL不是一个温和增长的市场，而是一个正在经历指数级爆发的赛道。
增长靠什么拉动——量价齐升怎么理解？
出货量端：PCB出货面积2026-2028年复合增速85%，2028年达450万平方米；CCL出货量复合增速77%，2028年达1.31亿张。
均价端：PCB/CCL均价复合增速分别达34%/48%。用大白话说＝ 不光卖得多，每一块板子还越来越贵。
涨价的原因是规格升级：M9材料（一种更高性能的覆铜板基材）、7层/8层HDI（高密度互连板）、30层以上PCB——层数越多、材料越高端，单价自然水涨船高。
英伟达下一代架构带来了什么变化？
高盛将英伟达驱动的AI服务器机柜预测上调至2027年9.2万台、2028年14.8万台。
模型首次纳入Rubin Ultra架构（含NVL72、NVL144、NVL576三种配置），预计NVL144将采用背板设计。这意味着→ 每个机柜里的PCB用量还会进一步增加，直接撑大市场规模。
背板材料存在不确定性，高盛做了三种情景分析：基准用M9、乐观用PTFE（聚四氟乙烯，一种高频性能更好但更贵的材料）、悲观用M8。三种情景下2028年市场规模差异不大——这反映出背板材料选择对整体盘子的影响可控，真正的变量是机柜数量本身。
高盛最看好哪几家公司？
生益科技：目标价247元，对应2027年50.4倍市盈率；预计2026/2027年净利润同比增长104%/73%，AI收入占比2027年约40%，长期超50%；经营利润率从15%升至20%。
胜宏科技：目标价550元，对应2027年26.3倍市盈率。看好理由包括PCB向更高层数升级、PCB替代铜缆、客户从GPU扩展到ASIC（专用AI芯片）服务器、泰国产能多元化——A1已量产，A2目标2026年三季度量产，A2/A3产值比A1高40%-100%。
买入名单还包括沪电股份、深南电路、松下控股、三井金属、日东纺、GCE、EMC、臻鼎科技及TUC。
这份预测的最大风险是什么？
高盛自己列出了三项：AI基础设施投资低于预期、供应分配不及预期、技术路线变化。
用大白话说＝ 如果大厂砍AI资本开支、或者下一代架构换了技术方案，上面那些数字就要打折。
还有一个核心验证节点：主要厂商正在大规模扩产，产能利用率能否维持高位，将决定这些预测能不能兑现。这意味着→ 供给端放量之后，需求必须跟上，否则量价齐升的逻辑就会断裂。
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