高盛警告：欧洲2026年冬季或面临柴油与天然气双重短缺
Alina Collins
高盛大宗商品联席主管达特连续预警，欧洲天然气储量较均值低18个百分点，叠加全球柴油供应紧张，双重短缺风险正向2026年冬季积聚——能源价格可能再掀一轮上涨。
欧洲天然气库存到底差多少？
欧洲天然气储量当前约57.87%，比2009–2025年同期均值低约18个百分点。
7月欧洲LNG（液化天然气，把天然气冷冻成液体方便跨洋运输）进口量比预期年化缺口达210万吨，月末储量仅43%，低于预测的45.5%。
这意味着→ 欧洲不是"略低于正常"，而是在补库赛道上已经明显掉队，接下来几个月必须加速注入才能赶上。
补库能赶上吗？谁能帮忙？
达特指出，欧洲必须在10月底前将储量追至67%的目标线，时间窗口很紧。
有三条潜在补给线：卡塔尔增加出口、亚洲现货需求走弱释放货源、埃及减少进口让出LNG船货。
但风险在于：如果欧洲基准气价TTF过早下跌，LNG船货会被更高价的亚洲买家抢走——用大白话说＝ 欧洲补库靠的是"出高价抢货"，价格一跌，货就流走了。
霍尔木兹海峡为什么是关键变量？
达特对冬季TTF价格的风险判断明确偏向上行，核心变量是霍尔木兹海峡（全球约三成石油和大量LNG经此通过）的通航状况。
悲观情景：中东能源出口仅缓慢恢复并延续至2027年 → 12月TTF或需突破100欧元/兆瓦时，较基准50欧元高出约110%，才能把亚洲买家"逼退"。
乐观情景：海峡通航快于预期恢复 → TTF可能回落至40欧元/兆瓦时，较基准低约20%。
这反映出 欧洲能源价格不只是看"自家库存够不够"，更取决于一条远在中东的海上通道——地缘风险直接定价。
柴油和天然气会同时出问题吗？
达特明确将全球柴油供应紧张列为她"最忧虑的问题"，与天然气短缺并列。
她的判断是：若霍尔木兹中断持续，欧洲进入冬季时天然气与柴油库存均可能大幅低于季节正常水平。
这意味着→ 不是单一品种的价格波动，而是两类核心能源同时吃紧——取暖用气和运输用油可能同步涨价，为新一轮能源通胀埋下伏笔。
高盛当前的价格预测怎么看？
达特维持Q3末TTF均价60欧元/兆瓦时的预测，但本周TTF期货已跌至约54欧元，跌幅7%。
用大白话说＝ 市场短期在交易"夏天需求淡季"，高盛却在说"别被眼前的跌价骗了，冬天的账还没算完"。
这反映出 高盛和市场之间存在一个时间差：市场看的是这个月的供需，高盛看的是四五个月后的库存缺口。
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