高盛撤回2026年降息预测，将加息概率提升至20%
Claire Weston
5月非农就业几乎翻倍超预期，高盛正式撤回今年降息预测，将最后两次降息推迟至2027年，同时把加息概率从10%上调至20%——劳动力市场太强，美联储找不到降息的理由。
高盛到底改了什么？
首席经济学家David Mericle正式撤回2026年降息预测，原定的最后两次降息从2026年12月、2027年3月推迟至2027年6月和12月。
加息概率从10%翻倍至20%，失业率预测从4.6%下调至4.4%。
这意味着→ 高盛已不认为美联储今年会动利率，"按兵不动"从预测变成了基准判断。
一份就业报告为什么能改变整个预测？
5月非农新增17.2万人，几乎是市场预期的两倍。
用大白话说＝ 企业还在大量招人，说明经济根本没冷下来，美联储没有理由着急降息。
强劲的就业数据直接堵死了"劳动力市场恶化→被迫降息"这条路径。
通胀为什么降不下来？
高盛把通胀居高不下归因于三股力量叠加：关税传导、战争推高油价、人工智能需求。
三股力量的综合影响今年预计保持稳定，核心PCE（剔除食品和能源后的物价指标）全年同比将维持在3%以上，远高于美联储2%的目标。
不过底层信号其实偏软：当前工资增速比符合2%通胀目标的水平低约0.5个百分点，租金领先指标也处于低位。
这意味着→ 通胀高企主要靠外部冲击撑着，一旦冲击消退，物价本身有回落动力——高盛预计2027年通胀才会回到2%附近。
四种情景，各押多少？
高盛给出明确概率分布：基准情形（明年降息两次）30%、利率不变25%、加息20%、衰退并大幅降息25%。
相比之前，基准降息概率从40%降至30%，加息概率翻倍，其余两项不变。
用大白话说＝ 降息不再是最可能的结果——"什么都不做"和"反而加息"加起来已经占了45%。
美联储自己怎么想？
高盛指出，近期多位美联储官员言论已明显转向鹰派，表示若通胀恶化，加息是可能的选项。
这反映出一个关键逻辑：经济起点足够强，即便加息最终被证明是错误，代价也相对可控——换句话说，加息的门槛降低了。
高盛维持终端利率预测3%–3.25%不变，理由是FOMC长期点阵图过去一年保持稳定。
高盛和市场谁对？
尽管上调了加息概率、下调了降息概率，高盛经概率加权后的利率路径依然明显低于当前市场定价。
这意味着→ 高盛认为市场对"利率长期维持高位"定价过头了，分歧将在后续通胀数据和议息会议中接受检验。
更长时间的暂停降息会给美联储更多时间被稳健经济说服，从而认为当前利率已经"刚刚好"——利率不变正从尾部情景向主流情景靠拢。
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