高盛Kaplan：通胀若持续，美联储秋季加息且或连续行动
Miles Bennett
卡普兰到底说了什么？
卡普兰在彭博电视采访中表示，若通胀数据9月前不降温，风险天平倾向于9月或秋季加息。
他进一步警告：美联储的利率调整鲜少单次结束，往往以两到三次为一组出现。
这意味着→ 如果9月动手，后面可能紧跟一到两次加息，本轮紧缩的终点利率会比单次加息高出不少。
市场已经在抢跑了吗？
互换市场已将10月前加息25个基点的概率完全定价；而本周FOMC会议前，市场预期的首次加息还在2027年3月。
用大白话说＝ 短短几天，市场对加息时间的判断往前挪了一年半。
两年期美债收益率周三最多上涨17个基点，创3月以来最大单日涨幅，亚洲时段小幅回落至4.17%。
点阵图释放了什么信号？
最新点阵图（美联储官员对未来利率的匿名预测投票）显示，18名官员中有9名预计年内至少加息一次。
美联储主席沃什在6月FOMC会后释放鹰派信号，直接推动短期美债遭到抛售。
这意味着→ 联储内部已有一半人认为年内需要动手，鸽派阵营正在缩小。
为什么卡普兰反而叫大家别急着看点阵图？
卡普兰认为，点阵图可能尚未充分反映美伊初步和平协议及航运路线重开的影响。
这些变化有望压低能源成本，进而缓解通胀压力——如果成效显现，加息的紧迫性会下降。
用大白话说＝ 点阵图拍的是"上周的照片"，而地缘变化刚刚发生，还没来得及传导到数据里。
对市场意味着什么？
卡普兰的判断与市场当前定价方向一致，但"连续加息"这个表述才是真正的增量信息。
这意味着→ 若通胀黏性持续，终点利率可能显著高于单次加息所隐含的水平。
这反映出一个市场尚未充分消化的风险：定价了第一次，但还没定价第二、第三次。
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