国泰君安国际拟私有化退市，要约价溢价44%
Claire Weston
国泰海通金控拟以每股3港元现金收购国泰君安国际全部少数股权、推进私有化退市，要约价较最后交易日收盘溢价约44%，对应市净率远超同业，背后是母公司兑现合并后解决同业竞争的承诺。
这笔交易具体怎么做？
国泰海通金控以"协议安排"方式，按每股3港元收购国泰君安国际（01788.HK）剩余约26.1%股权，全部现金支付。
国泰君安国际总股本约95.3亿股，国泰海通金控已持有约73.9%；据此计算，私有化对价约75亿港元。
公告称资金已通过外部融资全额筹集，这意味着→ 交易不存在资金缺口悬念，关键变量在审批而非钱。
溢价44%，这个价格算高吗？
每股3港元较最后交易日（7月22日）收盘价2.08港元溢价约44.2%，较过去30天和90天均价分别溢价46.5%和37.7%。
按2025年隐含市账率算，要约对应市净率约1.8倍，而香港同类券商市净率中位数仅0.51倍、均值0.52倍。
用大白话说＝ 母公司给出的价格，大约是同行"市场公价"的三倍多，溢价率也高于香港近年私有化案例的中位水平——对小股东而言，诚意不低。
国泰君安国际自身业绩如何？
2025年全年收入62.30亿港元，同比增长41%，创历史新高。
税后利润同比跃升287%至13.45亿港元。
这意味着→ 母公司选择在子公司业绩高峰期出手私有化，而非在低谷"捡便宜"——这也解释了为什么要给出高于同业的溢价。
为什么现在要私有化？
国泰君安证券与海通证券完成合并后，国泰海通曾承诺五年内解决旗下附属企业与国泰君安国际之间的同业竞争问题。
用大白话说＝ 母公司合并后，境内和境外子公司做着类似的业务，监管要求必须理清楚——私有化是最直接的解决方式。
若私有化成功，国泰海通即兑现上述承诺，消除境外子公司的同业竞争隐患。
接下来还要过哪些关？
方案须先获国家发改委、上海市国资委或其授权机构的审批，之后才能提交股东大会表决。
股东批准后还需走香港法庭的协议安排程序。
这意味着→ 审批链条长、涉及多个监管层级，能否如期落地取决于审批进度，小股东需关注后续公告时间表。
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