对冲基金经理Dan Loeb：英伟达5万亿美元市值仍被低估
Alina Collins
5万亿市值还能叫"被低估"？
Loeb的核心论点：英伟达当前股价看绝对数字很大，但用未来数年的盈利潜力去衡量，估值"绝对"仍然偏低。
这意味着→ 他押注的不是短期反弹，而是英伟达的利润增速能持续跑赢市值膨胀的速度。
用大白话说＝ 如果一家公司明年赚的钱比今年多得多，哪怕股价已经涨了很多倍，按"未来能赚多少"算，它可能还是便宜的。
投资者为什么不敢买？
Loeb认为低估的根源是心理障碍：投资者在认知上很难接受一家公司值5万亿美元，于是自动把"体量大"等同于"风险高"。
他还指出一个结构性因素：许多多空对冲基金被要求必须维持空头仓位，英伟达因为市值巨大，天然成为做空标的——但这跟公司本身好不好没有关系。
这意味着→ 一部分卖压并非来自看空判断，而是来自基金的仓位规则。
历史上有先例吗？
Loeb将英伟达类比谷歌和亚马逊："谷歌曾是看起来稳赚不赔的做空标的，亚马逊也是。"
他的判断是：股价会在某个估值水平徘徊一段时间，然后突破，英伟达最终也会如此。
这反映出一个反复出现的市场规律——当一家公司创造了全新品类的需求，传统估值框架往往低估它的天花板。
英伟达凭什么撑住这个故事？
自2023年初以来，英伟达股价累计上涨近14倍，今年涨幅约10%，是生成式AI浪潮中华尔街最大赢家之一。
公司向OpenAI、谷歌、Anthropic等AI开发者供应训练和推理芯片（让AI模型"学习"和"运行"的核心硬件），确立了AI基础设施的核心地位。
Loeb的判断能否兑现，最终取决于一件事：英伟达能否把当前的算力需求优势转化为持续扩张的盈利规模——需求不等于利润，规模也不等于护城河。
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