港股开盘半导体板块走低 澜起科技跌超4%
Claire Weston
港股周四低开，半导体板块领跌，澜起科技跌超4%；回调背后是全球资金优先涌向AI算力敞口更高的市场，港股结构性短板正被放大。
今天早盘谁跌得最狠？
恒生指数低开0.27%，恒生科技指数跌0.31%，半导体板块领跌。
澜起科技跌超4%，兆易创新同样跌超4%，华虹半导体跌超3%，中芯国际跌近1%。
这意味着→ 跌幅最大的都是芯片设计和制造公司，资金在集中撤离半导体链条。
半导体集体回调，到底在反映什么？
全球资金正优先流向AI算力敞口更高的市场（比如美股的英伟达产业链）。
港股权重集中在互联网平台、金融、消费和AI应用侧，对算力产业链的直接敞口有限。
用大白话说＝ 现在全球在抢"造AI的公司"，港股手里主要是"用AI的公司"，资金自然先去别处。
这反映出过去一个多月港股跑输的根本原因：结构上就不在风口正中心。
机构怎么看后市？分歧在哪？
中信建投认为港股已完成阶段性探底，行情正从估值修复转向盈利验证驱动。
中国银河证券从估值角度切入，认为恒生科技指数处于历史性估值洼地，继续大跌空间有限。
国泰海通对下半年流动性持谨慎态度，指出7月和9月是年内两座解禁高峰。
三家机构的共识和分歧，一句话说清？
共识：港股多数行业估值分位数偏低，安全边际（估值已经足够便宜、继续下跌空间有限）较高。
分歧在于催化剂的时间节点和路径——乐观派认为AI交易会从算力侧扩散到应用侧，届时港股科技资产反而受益；谨慎派担心解禁压力和资金面拖累。
用大白话说＝ 大家都觉得港股便宜，但"便宜什么时候能涨回来"，三家给的时间表不一样。
核心验证变量是什么？
AI交易能否从纯算力（造芯片、卖GPU）向应用侧（云服务、企业软件、数据平台）扩散。
这意味着→ 如果AI投资只停留在"买硬件"阶段，港股的结构劣势不会改变；一旦钱开始流向"用硬件的公司"，港股科技板块才有机会完成估值体系切换。
中国银河预计2026至2027年将进入收入兑现的关键阶段，届时恒生科技的估值逻辑可能从"互联网估值"转向"科技成长估值"。
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