核能服务商Holtec赴美IPO，拟纳斯达克上市
Miles Bennett
核废料处理及退役龙头Holtec于7月10日提交IPO申请，拟登陆纳斯达克；公司押注小型模块化反应堆（SMR），但一季度营收和利润同比双降，核能新股的估值分歧正在加大。
这家公司是做什么的？
Holtec成立于1986年，总部在新泽西州卡姆登，主营两件事：造核废料储存容器、拆退役核电站。
用大白话说＝核电站关停之后，放射性废料怎么装、旧厂房怎么拆，Holtec就干这个。
公司曾主导纽约印第安角核电站的退役工程，是美国核电退役领域的主要玩家。
股权由创始人兼CEO克里希纳·辛格通过两个信托控制，属于典型的创始人绝对控股结构。
IPO的基本面怎么样？
摩根大通、高盛、花旗、美银、古根海姆证券联合承销，阵容一线，股票代码"HNUC"。
但财务数据并不亮眼：今年一季度营收1.653亿美元，同比下滑；净利润1780万美元，较去年同期的2540万美元缩水约三成。
这意味着→ Holtec选在营收、利润双降的窗口上市，说明公司更看重的是尽早拿到资本市场的融资通道，而非等一份漂亮的财报。
小型模块化反应堆——增长故事讲的是什么？
SMR（小型模块化反应堆，一种体积更小、建设周期更短的核反应堆）是Holtec的核心增长叙事。
2022年公司收购密歇根州帕利塞兹核电站，原计划拆除；但数据中心对无碳电力的需求飙升，该电站已接近重启运行。
Holtec还计划在帕利塞兹厂址安装首台自研SMR，目标是在2030年代初实现商业运营。
美国能源部去年12月已向该项目拨付4亿美元补助——这反映出联邦层面对SMR路线的真金白银押注。
核能新股的前车之鉴是什么？
同属SMR赛道的X-Energy今年4月上市，首日上涨，但此后已较发行价下跌31%。
这意味着→ 市场对"SMR何时能真正赚钱"存在明显分歧，上市首日的热度不等于长期估值支撑。
用大白话说＝ SMR在美国尚未实现商业化运营，投资者买的是一个至少五年后才兑现的故事。
Holtec能否在上市后站稳估值，核心看两件事：帕利塞兹重启的进度，以及SMR项目的实质推进。
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