霍尔木兹封锁推动新兴市场公司债跑赢美国同类
Nashnova编辑部
霍尔木兹海峡封锁推高油价，新兴市场公司债收益率本月下行19个基点，远超美国同类的2个基点，两者溢价收窄至1月底以来最低——高油价正把新兴市场能源债变成避风港。
新兴市场公司债为什么突然跑赢了？
彭博新兴市场美元企业指数本月收益率下行19个基点，同期美国企业债仅压缩2个基点。这意味着→ 资金正在主动涌入新兴市场公司债，把价格推高、收益率压低。
用大白话说＝ 收益率下行就是债券涨价；新兴市场涨得比美国猛得多，两者之间的"额外补偿"被压到了1月26日以来最窄。
美国那边，国债收益率走高叠加新债大量发行，两头挤压涨幅，短期内这种分化格局不太容易翻转。
背后是哪三股力量在推？
Ninety One（一家专注新兴市场的资管公司）联席主管艾伦·肖指出，驱动力有三条：石油公司受益于中东冲突填补供应缺口、久期技术性因素、以及投资者分散配置到高收益品种。
这意味着→ 这不是笼统的"风险偏好回升"，而是能源板块的特定逻辑——油价越高，这些公司现金流越强，债券越安全。
肖的原话："该资产类别仍处于低配状态，年初至今的超额表现与有吸引力的风险调整回报，为配置者提供了值得关注的机会。"
哪些标的涨得最猛？
中国万科2027年到期债券自6月底以来总回报达30%——催化剂是惠誉上调评级。这反映出困境债务重组类发行人一旦评级转向，弹性极大。
能源类领涨名单：格兰地球能源（Gran Tierra Energy）2031年债券涨18%，图洛石油、科斯莫斯能源、塞拉科尔均位列前排。
非能源标的同样有亮点：巴西石化公司布拉斯科、巴西水务公司埃吉亚、墨西哥电信公司托塔尔普莱的债券也进入涨幅榜。
这轮行情还能持续吗？
彭博新兴市场公司债指数目前交投于历史高位附近，有望实现连续第四年正回报。
但肖强调，这是"新兴市场内部的特定主题，而非整体风险偏好的普遍回升"。用大白话说＝ 油价撑起的逻辑只要油价不塌就在，但不能当成所有新兴市场债都好。
美国企业债受国债收益率走高和新发行量挤压，短期内难以追平这一差距。
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