霍尔木兹受阻致多数海湾经济体今年大幅萎缩
Taylor Wilson
路透调查显示，霍尔木兹海峡持续受阻令海湾六国中四国今年经济萎缩幅度较三个月前预测翻倍恶化；2027年反弹预测建立在局势缓和的假设之上，核心变量是航运能否按期恢复。
谁受伤最重？
科威特和卡塔尔冲击最大，今年GDP均预计萎缩8.1%，比4月调查时的预测（分别为-4.4%和-6.0%）恶化近一倍。
巴林预计萎缩5.1%，较此前的-2.9%明显加深；阿联酋从"零增长"下修至萎缩0.5%。
这意味着→ 三个月内，经济学家对海湾经济的判断出现了罕见的集体大幅下修，降级预期落空是核心触发因素。
为什么沙特和阿曼能独善其身？
沙特拥有东西输油管道，可绕过海峡将原油输往红海；阿曼的出口终端本身就位于霍尔木兹海峡之外——两国对航运中断的直接敞口有限。
沙特增速预测仍从2.6%下调至1.4%，低于IMF最新的1.7%；阿曼则逆势上调，从2.2%升至3.1%。
用大白话说＝ 管道和港口位置决定了谁能在海峡封锁中继续卖油，沙特和阿曼刚好有这张牌。
2027年反弹靠什么假设支撑？
惠誉分析师萨利赫指出，2027年强劲增长预测建立在一个前提上：伊朗紧张局势缓和、航运在未来6-12个月内逐步恢复正常。
据最新预测，2027年科威特增长10.1%、卡塔尔7.8%、沙特6.0%、阿联酋5.8%、巴林4.5%、阿曼2.8%。
这意味着→ 反弹幅度越大，对"局势缓和"这一假设的依赖就越深——假设不兑现，反弹也不会来。
通胀为何没有跟着飙升？
海湾国家货币挂钩美元、政府补贴和价格管控共同抑制了运费上涨向消费端的传导。
各国通胀中位预测相对温和：沙特2.1%、阿联酋2.9%、卡塔尔3.2%、阿曼2.5%、科威特2.7%、巴林1.9%。
用大白话说＝ GDP在萎缩，但老百姓暂时没感受到物价大涨——财政缓冲还撑得住。
最大的长期风险是什么？
牛津经济研究院经济学家萨姆达尼指出，最大风险未必是新一轮军事升级，而是企业将更高的地缘政治风险溢价永久性地计入定价。
海湾各国多年力推的旅游、物流、金融、科技和房地产多元化板块，同样暴露于空域管制、旅行需求下滑和货运延误之中。
这反映出一个更深层的矛盾：越是成功地从石油转向服务业，对航运和人员流通的依赖反而越大——霍尔木兹一堵，多元化的好处也打了折扣。
问题不仅在于油价水平或利率，而在于能否实际将油气、货物和人员通过这一全球最重要的咽喉要道运出去。
马尔万·巴拉卡特
奥迪银行集团首席经济学家
（路透调查访谈）
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