汇丰策略团队：市场主要担忧被高估，维持股票最高超配
nashnova research
汇丰首席多资产策略师凯特纳团队维持对股票的最高超配，逐一驳斥债市供给、日元套利平仓、中期选举三大担忧，认为三季度财报季将为市场提供上行催化剂。
债市抛售真有那么可怕吗？
汇丰指出，8月底以来的债券抛售部分由油价上涨驱动，但30年期美债收益率目前已回到7月底水平附近。
两个信号显示需求仍在：掉期利差（swap spread，衡量市场愿不愿意持有国债的指标）走阔，国债认购倍数上升。
这意味着→ 卖压是真实的，但买方也没离场——供给冲击的叙事被放大了。
超大型科技公司的信用利差近期企稳，说明企业债市场同样没有恐慌迹象。
日元升值会引发套利平仓踩踏吗？
市场担心日元走强会逼迫日本投资者抛售海外资产、触发连锁反应。
汇丰团队反驳：经汇率对冲调整后，美日债券收益率差与后续资金回流几乎没有相关性。
用大白话说＝ 日本大资金买海外债时通常已经锁了汇率，日元涨不涨对他们的持仓决策影响很小，"套利平仓踩踏"的剧本缺少数据支撑。
中期选举会拖累股市吗？
汇丰援引历史数据：标普500在9月至中期选举期间录得正回报的概率超过50%，选举结束至年底同样如此。
唯一例外是投资级信用债，在9月至选举阶段表现相对承压。
这意味着→ 选举不确定性对股票的拖累在统计上并不显著，但持有投资级债的投资者需要留意短期波动。
中东局势升级怎么看？
汇丰认为，即便中东紧张加剧，三季度财报季（10月中旬开始）强劲的每股盈利预期仍将为股票和企业信用提供支撑。
两个额外的上行催化剂：沙特有意重启东西管道带来石油供应改善预期；民主党在众议院的胜算赌注上升，可能促使特朗普政府近期作出政策调整。
这反映出汇丰的核心判断：盈利基本面比地缘噪音更能决定市场方向。
汇丰建议买什么？
配置方向：重点布局科技板块，尤其是美国和亚洲市场，以及欧洲银行股。
团队维持对几乎所有资产类别的正面展望，股票处于最高超配。
用大白话说＝ 汇丰的立场是"担忧被高估、盈利被低估"——三季度财报季将是第一场检验。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。