汇丰：科技股回调扩大市场广度 盈利基础未受损
N.R. Finch
汇丰6月策略报告判断，美国科技股近期回调让资金流向更多板块，市场广度四个月来首次实质改善，但盈利预期仍在上调、估值已回落，整体上涨格局并未被破坏。
科技股跌了，为什么汇丰反而说是好事？
标普500指数6月下跌1%，资金从科技板块流向医疗保健、公用事业和必需消费品等防御性板块。
汇丰认为这是四个月来市场广度的首次实质性改善——等权重标普500跑赢市值加权指数，约三分之二的成分股跑赢大盘。
这意味着→ 不再是几只大票拉着指数走，更多股票开始参与上涨，市场的"地基"变宽了。
涨幅靠谁撑的？集中度有多高？
标普500年初至今超过87%的涨幅由半导体、科技硬件及AI相关资本品贡献，上涨动力仍然高度集中。
6月表现最弱的科技细分是软件板块，跌约15%；半导体和硬件股相对抗跌。
"科技七巨头"平均下跌约9%，汇丰将此定性为资金从高动量成长股轮出，而非基本面恶化。
用大白话说＝ 市场不是在"抛弃科技"，而是把过度集中在头部的筹码往外分散。
盈利和估值现在处于什么位置？
信息技术板块及"科技七巨头"的未来12个月盈利预期今年以来已上调约25%，盈利修正方向依然向上。
估值已回落至约23倍远期市盈率，比回调前更具吸引力。
汇丰援引美光科技近期业绩，认为其强化了AI半导体复苏的判断，且未发现生成式AI对软件公司构成实质性近期威胁。
宏观层面有什么不确定性？
汇丰预计油价下行将缓解整体通胀压力，但仍维持美联储2026至2027年利率不变的预测，与市场对进一步收紧政策的定价存在分歧。
这意味着→ 如果美联储比汇丰预期的更鹰，利率环境可能对成长股估值构成额外压力。
汇丰的核心判断节点：盈利修正能否持续兑现——这将决定当前轮动是健康的宽度改善，还是演变为更广泛的回调。
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