华恒生物通过港交所聆讯，L-丙氨酸全球市占第一
Claire Weston
华恒生物（688639.SH）已通过港交所主板聆讯，这家全球L-丙氨酸市占率第一的A股公司正式启动港股融资，但收入增长与利润持续下滑并行，盈利能力是投资者必须验证的核心问题。
这家公司凭什么上港股？
港交所6月22日披露华恒生物通过主板聆讯，华泰国际担任独家保荐人。
公司已在A股上市（688639.SH），此次赴港属于双重上市融资——拿同一家公司去另一个交易所再上一次。
这意味着→ 公司希望打通境外资本通道，为后续扩张储备资金弹药。
全球市占第一，靠的是什么技术？
华恒生物是全球首家实现L-丙氨酸和L-缬氨酸厌氧发酵法产业化的企业——用大白话说＝ 用微生物在无氧条件下"酿"出氨基酸，比传统化学合成更绿色、成本更低。
据弗若斯特沙利文数据，以2024年收入计算，其L-丙氨酸和L-缬氨酸的全球市场份额均排名第一。
这反映出：公司的核心壁垒不是产能大，而是工艺先发优势——别人还在用化学法的时候，它已经把生物法跑通了。
产品线覆盖多广？
公司有两大技术平台：发酵法 + 酶催化法，产品分三大类：氨基酸系列、维生素系列、其他生物基产品。
应用场景横跨动物营养、日化护理、食品饮料、新材料、植物营养等多个领域。
截至2025年底，已与89个国家超过815名客户建立长期合作，覆盖亚洲、欧洲和美洲主要市场。
收入在涨，利润为什么反而在跌？
2023–2025年收入分别约19.38亿、21.78亿、28.62亿元，三年增长近50%。
同期年内利润分别约4.47亿、1.85亿、1.24亿元——利润连续两年大幅缩水，2025年只剩2023年的不到三成。
这意味着→ 公司在"卖得更多但赚得更少"的阶段，可能的原因包括新品线尚未盈利、价格竞争加剧、或产能扩张期的成本前置。
用大白话说＝ 规模在长，但钱没跟着多赚——港股投资者会盯着看：规模效应到底什么时候兑现？
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