印度卢比创新低，莫迪罕见喊话节约外汇、停买黄金

油价冲击正在考验印度的外汇储备。

印度总理莫迪上周日发表罕见公开讲话，呼吁国民节约燃料和化肥、扩大居家办公比例、减少出境旅游和黄金购买，以应对伊朗战争引发的油价暴涨对印度经济的冲击。

周一，印度珠宝零售商股价大幅下滑。泰坦公司（Titan）、Senco Gold、Kalyan Jewellers等主要珠宝商股价跌幅均在6%至8%之间。

莫迪呼吁停购黄金，只是其一揽子节约外汇措辞中的一项，其他还包括节约燃料、扩大居家办公比例、限制出境旅游和压缩非必要进口。

野村证券在周一报告中指出，此番表态"预示着潜在的政策转向"。

投资者担忧政府可能通过大幅上调黄金进口关税来压制需求。印度黄金和珠宝商协会全国秘书长苏伦德拉·梅塔表示："市场担心政府可能将黄金进口关税大幅上调一年以抑制进口，税率甚至可能超过近年来的峰值水平。"

历史先例亦令市场忧虑。2012年和2013年，为稳定快速贬值的卢比，印度曾两度上调黄金进口关税。2024年，政府为打击走私将关税从15%大幅下调至6%，珠宝商目前最担心的正是这一减税成果被悉数撤回。

不过，一名政府官员周一表示，印度目前没有上调黄金和白银进口关税的计划，试图平息市场担忧。

印度卢比上周跌至历史最低水平。作为全球历史上最严重的能源供应中断事件的深度受害国，印度90%的石油需求和约50%的天然气需求依赖进口，油价飙升对其外汇储备和汇率的打击尤为沉重。

印度储备银行已持续抛售美元储备以稳定卢比，并收紧了套利交易管制，同时正研究进一步扩大美元流入的措施。

路透社梳理了印度历史上曾动用过、当前可能重启的五类政策工具：

一、海外印度人存款与债券

印度储备银行曾于1998至2000年间及2013年向海外印度人发行专项存款产品以吸引美元流入。其中2013年的举措效果显著——通过向银行提供优惠汇率互换窗口，成功吸引了260亿美元的资金流入，有效遏制了卢比的贬值势头，尽管该政策本身附带了一定的补贴成本。

二、资本账户松绑

在压力时期，印度储备银行曾通过放宽境内企业的海外借贷标准，以及降低外国组合投资者的准入门槛来吸引美元流入。渣打银行分析师指出，印度此次或可考虑降低外资持股上限要求、缩短最低持有期限，并调整海外投资资本利得税率，以增强对外资的吸引力。

三、限制非必要进口

历史上，印度曾多次在外汇压力时期上调黄金等贵金属及非必需品的进口关税，并辅以严格的申报要求和数量管制。最近一次是2022年，印度将黄金进口关税提高了5个百分点。

四、石油美元专项窗口

为隔离石油进口对外汇市场的冲击，印度储备银行历史上曾为石油炼化企业开设专项美元互换窗口，将其美元需求从公开市场剥离。据路透社上月报道，储备银行目前虽尚未正式开设此类窗口，但已引导石油炼化企业通过专项信贷工具满足外汇需求。

五、收紧海外汇款限额

在自由汇款计划框架下，印度个人每年可汇出高达25万美元用于旅游、教育及投资等用途。限制这一额度是减少外汇流出的直接手段。印度曾在2013年收紧该限额，2018年亦加强了相关监管审查。2022年以来，旅游相关汇款数据显示支出明显提速，为政策留下了收紧空间。

六、货币政策加息

加息是应对汇率持续贬值的传统手段，但在供给侧冲击已对经济增长造成压力的背景下，此举存在进一步拖累经济的风险。经济学家普遍认为印度储备银行采取这一路径的概率较低，但利率互换市场目前已定价未来12个月内累计加息70个基点。历史上，印度曾在1997年至2022年间多次严重外汇危机时期动用过这一工具。

莫迪罕见的公开喊话，已向市场发出了政策即将有所行动的信号。上述工具究竟会以何种组合方式落地，是当前市场最关注的问题。