工业端通胀加速，中国5月PPI同比涨3.9%，CPI涨1.2%
N.R. Finch
5月CPI同比涨1.2%、PPI同比涨3.9%，单月涨幅均明显高于前五月均值，工业端通胀加速回升，但消费端仍被猪价拖住。
PPI涨到3.9%，钱花在了哪里？
PPI同比+3.9%，远高于1—5月均值+1.0%，加速全靠生产资料：生产资料价格同比涨5.2%，拉动PPI约4.08个百分点。
三大板块里，采掘工业涨15.8%、原材料涨9.2%、加工工业涨2.3%——越靠近上游，涨幅越猛。
这意味着→ 涨价从矿山和原料端开始，沿产业链往下传，离消费者越远的环节，价格弹性越大。
生活资料价格反而跌了0.8%，拖累PPI约0.18个百分点。用大白话说＝工厂买原料越来越贵，但卖给老百姓的日用品还在降价。
上游成本还在往中游挤，谁最难受？
工业购进价格同比涨5.8%、环比涨1.3%，涨幅都高于出厂价——企业买进的东西比卖出的东西涨得更快。
这意味着→ 中游制造企业的利润空间正在被两头挤压：原料在涨，产品却加不了太多价。
具体看：有色金属材料同比涨22.0%，化工原料涨11.8%，燃料动力涨10.0%——这三类是成本压力的主力。
建筑材料跌5.5%、农副产品跌1.6%，这反映出地产链需求依然偏弱，与上游资源品的火热形成反差。
CPI涨1.2%，为什么体感不强？
CPI同比+1.2%，看起来温和，但结构分化明显：非食品涨1.9%，食品反而跌了1.7%。
食品里最大的拖累是猪肉——价格同比跌16.1%，畜肉类整体跌7.4%，合计拉低CPI约0.31个百分点。
用大白话说＝猪肉便宜了，把整体物价数字往下拽；如果把猪肉拿掉，CPI涨幅会更高。
非食品里谁在涨，谁还在跌？
涨幅最大的三项：其他用品及服务+9.9%、交通通信+5.4%、医疗保健+2.1%——这三个板块是CPI同比走强的核心支撑。
七大非食品类里唯一下跌的是居住价格，同比-0.2%。这反映出房地产市场的低迷仍在压制租金和居住成本。
消费品价格涨1.6%，服务价格涨0.8%——商品比服务涨得快，和过去"服务通胀强于商品"的节奏不同。
PPI和CPI的剪刀差，接下来看什么？
5月PPI同比+3.9%，CPI同比+1.2%，两者差距达2.7个百分点。这意味着→ 工业端的涨价还没有充分传到消费端。
环比看，PPI涨0.5%（化工原料环比涨4.2%、燃料动力涨2.7%是主力），CPI环比反而跌了0.1%（鲜菜跌3.6%拖累）。
用大白话说＝上游热、下游冷的格局还在持续。这个剪刀差能不能收窄，直接决定中游企业的盈利能修复多快——差距越大，企业越难把成本转嫁出去。
Content is for reference only, not financial advice.