伊朗战争重塑中东资产定价：迪拜承压，阿曼逆势上涨

伊朗相关冲突正在改变全球投资者对中东市场的定价逻辑。相比过去侧重经济转型、金融中心建设和基建投资前景，资金如今更关注各国抵御地缘冲击、财政压力和外部融资波动的能力。

资金管理人认为，即使冲突结束，这一趋势也可能延续。彭博报道称，自2月28日冲突爆发以来，迪拜基准股指下跌12%，而阿曼股指同期上涨13%。Aberdeen Group投资经理Fesa Wibawa表示，近期冲突让投资者更关注差异化，而不是触发广泛的风险重定价。

“关键考量现在包括对地缘瓶颈的暴露程度、财政余地、储备充足性，以及主权资产负债表强度。”

在这轮市场调整中，阿联酋资产明显承压。受伊朗多次导弹和无人机袭击影响，加上海峡关闭冲击石油出口，阿联酋股票和债券市场表现落后于区域内多数市场。相比之下，阿曼资产获得了更高的防御溢价——投资者一方面认可其近年来的财政改革，另一方面也在重新评估其信用评级上调后的主权韧性。

美元债市场也呈现类似分化。阿联酋美元债录得2.7%的总亏损，在该地区仅好于违约国黎巴嫩，属于表现最弱的市场之一。沙特阿拉伯、巴林和科威特美元债同样处于亏损状态，而阿曼美元债则实现正回报。

Mashreq Capital固定收益主管Amol Shitole表示：“保持选择性仍然是合理的，而不是不加区分地大举买入所有资产。”贝莱德则将这场变化称为“结构性拐点”，即使油气收入仍能支持政府主导的基建项目，地缘风险也让外部资本更容易遭遇突然中断。