ISM制造业PMI创四年高，通胀压力超疫情
Alina Collins
美国7月制造业PMI升至55.6%、创2022年5月以来最高，AI基建热潮驱动扩张连续七个月；但原材料价格已连涨22个月，企业称通胀压力「比疫情更难管理」，市场对美联储9月加息的预期明显升温。
制造业景气到底有多强？
PMI录得55.6%，高于预期的54.0%，较上月升2.3个百分点，连续七个月站在荣枯线50以上。
这意味着→ ISM测算该数据对应实际GDP年化增速约2.8%，美国经济已连续21个月扩张。
18个制造业行业中有15个实现增长，仅化工行业萎缩——扩张面极宽。
谁在拉动这轮扩张？
核心驱动力是AI基础设施建设热潮：半导体、先进封装、高性能计算市场需求持续增长，企业销售和产能扩张均保持强劲。
机械行业反馈，全球AI基建进入全面启动阶段，数据中心相关产品采购和制造全面提速。
用大白话说＝ 这轮制造业回暖，不是传统周期复苏，而是AI投资潮把订单和产能一起拉起来了。
分项数据释放了什么信号？
新订单56.7%，连续七个月扩张；生产指数跃升至58.5%，创近四年最高。
就业指数升至52.8%，33个月来首次重返扩张区间——60%的企业表示正在招聘。
客户库存降至40.7%，处于"库存偏低"区间。这意味着→ 企业后续仍有补库存需求，对未来生产形成支撑。
供应商交付指数升至58.9%，连续第八个月显示交货速度放缓——需求旺盛正持续给供应链加压。
通胀压力为什么被说成"比疫情更糟"？
价格指数虽连续第三个月回落至71.1%，但原材料价格已连涨22个月，仍处高位。
三大推手：钢铁和铝价格上涨、进口商品关税、中东局势推高石油相关产品价格。
一位原材料行业高管直言："金属领域毫无正常可言，这让我开始怀念新冠时期的混乱——那比现在更容易应对。"
用大白话说＝ 疫情期间的价格冲击最终趋于平稳，但这一次价格和交货周期只有持续上涨、没有放缓迹象，企业感受到的压力反而更大。
美联储9月加息概率有多大？
芝商所FedWatch工具显示，9月议息会议加息概率为64.5%；上周美联储维持利率3.50%–3.75%不变，但已有三名委员倾向加息25个基点。
LPL Financial首席经济学家罗奇指出，若贸易拖累减弱、补库存加速，三季度GDP增速可能达2.2%，美联储将面临9月加息的压力。
日兴证券经济学家卢特卡认为，制造业和建筑业这两个对利率最敏感的行业强劲增加就业，将使美联储得以延续鹰派基调。
接下来看什么？
高盛在报告发布后将三季度GDP追踪增速上调至2.4%，高于二季度初步估计的1.5%。
62%的受访企业评论偏负面：57%提及价格波动，43%提到中东局势，22%反映交货周期延长。
这意味着→ 价格压力能否在9月会议前出现实质性回落，将是判断美联储最终是否加息的关键观察节点。
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