两指标追踪科技抱团松动：IV回落与大小盘估值差扩大
Nashnova编辑部
公募基金科技持仓升至62.3%创历史新高后，隐含波动率与大小盘估值差两项指标显示抱团正在松动——资金正从科技板块向小微盘重新分配。
科技抱团到底有多拥挤？
截至2026年上半年末，主动权益公募对科技板块配置权重约62.3%，单季度提升24.81个百分点，创2010年以来新高。
这意味着→ 每10元主动基金里有超过6元押在科技上，持仓集中度已到极端水平。
进入下半年，科创50指数7月回落25.9%，创业板指回落23%，市场开始争论：抱团是否已经松动？
隐含波动率说了什么？
隐含波动率(期权市场定价出的未来波动预期——IV越高，说明资金越紧张)反映持仓一致性：大家买的东西越像，市场对外部冲击就越敏感，IV就越高。
近期科创50ETF和创业板ETF的IV双双跌破60日均线，但第一根大阴线出现在7月31日，整个7月IV并未快速下降。
这意味着→ 真正的快速回落发生在8月上旬。若以IV为判据，科技抱团实质性松动的时间节点在8月，而非7月。
资金流向了哪里——红利还是小微盘？
部分观察者把7月红利指数上涨当作科技资金流出的方向，但这是误读。红利与成长是互补关系，真正与成长股竞争的是小微盘。
用大白话说＝ 成长股和小微盘都靠"弹性"吃饭，又同样受益于货币宽松，二者才是同一赛道上的对手。
小市值指数7月21日探底，7月31日突破20日均线后持续反弹，目前已回升至6月初水平。
大小盘估值差发出了什么信号？
大小盘估值差额的"第二只脚"出现在7月30日，此后一路走高，目前升至22.05%。
这反映出 进入8月后，科技板块与小微盘正在重新分配追逐"弹性"的资金——这是估值差持续扩大的直接原因。
价值板块目前不具备"弹性"属性，除非楼市重新形成一致预期，否则不会成为调仓目的地。
接下来盯什么数字？
科创50ETF的IV若进一步跌至33附近，意味着更大规模的资金已离开科技板块。
大小盘估值差虽已升至22.05%，但距历史中枢30%仍有空间——小微盘的相对行情尚未走完。
8月底公募持仓数据披露后，上述判断将迎来关键验证窗口；若央行三季度宽松政策落地，小微盘表现或进一步受益。
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