日本驱动亚太离岸债券季度发行创历史纪录
Taylor Wilson
亚太离岸债券二季度发行1540亿美元创历史新高，日本发行人贡献四成、取代中国成为最大来源——亚洲债市的重心正在从新兴市场向发达市场迁移。
1540亿美元的纪录是怎么来的？
2026年二季度，亚太借款人共发行约1540亿美元等值的美元及欧元计价离岸债券，超过此前中国企业主导时期的峰值。
日本发行人贡献约620亿美元，占比约40%，同样创下日本单季纪录；索尼、松下等企业均参与发行。
澳大利亚以约260亿美元排第二，中国以约200亿美元降至第三。这意味着→ 亚太离岸债市的主角已经从中国换成了日本。
日本企业为什么跑去海外借钱？
核心原因是套利（在利率更低的市场借钱，再换回本币使用，总成本更低）。
穆兹尼奇亚洲公共信贷主管梅尔·修指出：日本国内收益率曲线上行，本地借贷成本已经涨了；以美元发债再换回日元，目前反而更便宜。
用大白话说＝ 日本国内利率在涨，海外利率相对更划算，企业自然"哪里便宜去哪里借"。
欧元债为什么突然放量？
亚太借款人的欧元债发行量季度环比增长63%，达约370亿欧元（约420亿美元），创单季纪录。本田汽车完成了其首次欧元债发行。
欧元债占美元+欧元总发行量的比例从2021年峰值时的8%升至本季的28%。
这意味着→ 亚太企业正在加速融资货币多元化，有意识地降低对美元的单一依赖。
下半年还能维持这个节奏吗？
花旗亚洲债务银团主管里希·贾兰预计下半年发行量将保持强劲。花旗预测2026年全年亚太发行人债券总量约4750亿美元，较2025年增长约10%。
但目前亚洲新兴市场投资级美元债利差已压至历史低位附近约55个基点，进一步压缩的空间有限。
富达国际亚洲固收主管朱磊表示，通胀风险、央行政策分化和地缘政治是主要不确定性，"任何外部冲击引发的大幅利差走阔，都将被视为买入机会。"
这对亚洲债券投资者意味着什么？
日本和澳大利亚的放量，正在冲击亚洲投资者历史上"亚洲离岸信用＝新兴市场（不含日本）"的基准框架。
朱磊指出，日本和澳大利亚债券不在许多亚洲投资者的基准之内，在风险规避时期波动性反而大于高质量中国国企债券——需要额外的利差补偿。
这反映出一个更深层的变化：亚洲离岸债市正从"新兴市场驱动"转向"发达市场驱动"，投资者的分析框架和配置逻辑都需要跟着调整。
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