摩根大通与花旗同日上调全球半导体设备预测，存储成本轮设备周期核心驱动
Claire Weston
摩根大通与花旗同日大幅上调全球半导体设备（WFE）市场预测，核心判断一致：这轮设备周期的增量几乎全部来自AI，而存储——尤其是NAND——正从配角跃升为主驱动。
两家大行到底上调了多少？
摩根大通将2026、2027年WFE增速预测分别从21%、18%上调至28%、29%，并新增2028年16%的增长预期。
花旗乐观情景更激进：2026至2028年WFE规模分别达1450亿、1700亿、2500亿美元。
这意味着→ 两家机构几乎同时把赌注押向同一个方向——AI驱动的设备扩张远比此前预期要猛。
为什么NAND突然成了主角？
AI推理任务中的KV缓存（模型运行时产生的中间数据）持续膨胀，而HBM与DRAM价格高、供给紧，负载正加速向容量更大、成本更低的NAND迁移。
英伟达已将新一代Vera Rubin NVL72系统中的DRAM容量砍掉一半，直接印证了这一趋势。
花旗测算：填补DRAM缺口需额外新建2至4座NAND工厂，对应150亿至300亿美元的NAND设备需求。用大白话说＝ 这笔钱此前几乎没人算进去，是市场预期之外的"意外增量"。
云厂商的钱花到什么程度了？
摩根大通将美国前四大云厂2026年资本开支增速预测从63%上调至80%，2027年从40%上调至50%；金额上，2026年超5750亿美元，2027年超8600亿美元。
更关键的数字：这四家公司历史上将经营性现金流的25%–30%用于资本开支，而今年这一比例将升至82%，明年预计达94%。用大白话说＝ 基本是把口袋里的钱全掏出来了。
存储在云厂商投资中的权重从此前的个位数至15%，大幅提升至2026年的约50%。这反映出 存储不再是GPU的附属品，而是与算力并列的核心投资方向。
AI一个变量撑起整轮周期？
花旗三情景模型显示，到2028年AI相关需求将占WFE总量的65%，而中国市场与非AI传统需求（消费电子、工业、汽车）的年增长贡献接近于零。
这意味着→ 传统的半导体设备周期逻辑——手机卖多少、汽车用多少芯片——在这一轮基本失效，AI是唯一的增量引擎。
风险也很集中：如果AI推理需求增速放缓，整个预测体系的弹性将面临重新定价。
瓶颈在哪里——不是钱，是空间和人？
摩根大通指出，2026年制约产能落地的核心瓶颈是洁净室空间与工程师资源，而非设备采购资金。先靠腾挪现有厂房应急，大规模洁净室扩建要到2027年才会铺开。
供给端刻意克制：铠侠（Kioxia）表示现有厂房足以满足至2028年甚至2029年初的需求，新厂投入要到2028年下半年才启动。这意味着→ 供需将持续偏紧，不是需求过猛，而是供给放得慢。
台积电先进封装方面，下一代CoPoS（芯片级封装互联技术）进度慢于预期，短期依赖延长CoWoS寿命、扩大光罩尺寸（2028年最高达14倍），CoWoS月产能计划从2026年底的11.5万片扩至2028年底的22万片。
还有哪些增量来源值得跟踪？
三星与英特尔代工出现起色：英特尔代工在谷歌和苹果处取得进展；三星加速Taylor厂建设，与谷歌TPU v10在2nm存储I/O die上合作，据报道还在与AMD谈判代工CPU、与比亚迪洽谈2nm/4nm自动驾驶芯片代工。用大白话说＝ 如果台积电一家独大的格局松动，二供被重新启用，设备需求会再加一层。
中国市场：国内设备厂商反馈，存储是今年订单主要驱动力，长江存储与长鑫存储是主要贡献客户。换算口径：每增加1万片/月晶圆产能，约需配套两台电镀设备。
风险在于：若国内这波产能集中释放后出现过剩，价格战压力将是需要跟踪的下一个拐点。
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