摩根大通：油价高企，全球央行转鹰
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摩根大通警告霍尔木兹海峡危机正将油价锁定在100美元/桶，能源冲击全面传导至通胀，全球央行被迫集体转鹰——这对你的股票、债券和现金都意味着重新定价。
霍尔木兹海峡到底发生了什么？
市场一度因美伊可能签备忘录而乐观，Brent油价短暂跌破96美元/桶。但美国随即否认报道并空袭伊朗南部，局势证实仍然脆弱。
摩根大通基准预测：海峡将在未来一个月内逐步重新开放，但受补库需求与地缘溢价影响，Brent年底仍将维持在100美元/桶附近。
用大白话说＝油价短期看不到大幅回落的条件，"100美元"是接下来半年的底色。
油价怎样一步步推高了全球通胀？
2026年4月全球整体CPI同比升至3.4%，三个月年化飙升至6.0%，为2022年以来最高。
若油价维持100美元/桶，全球CPI预计5月或6月见顶于3.7%。但化肥涨价、劳动力紧张与厄尔尼诺三重叠加，核心通胀有突破3%的风险。
这意味着→通胀不是单一油价问题，而是能源、食品、工资三条线同时在涨，2027年全球食品通胀或升至4%–5%。
各大央行准备怎么应对？
摩根大通预计：欧央行6月加息、英央行7月加息，美联储6月会议移除宽松偏好、转向中性。
市场货币定价已彻底翻转——从此前预期美联储降息60个基点，变为定价加息25个基点。
报告援引美联储理事Waller的"贝叶斯"通胀模型：公众面对连续"暂时性"冲击时，会持续上调对长期高通胀的概率判断。这反映出一旦预期脱锚，央行将被迫采取更强硬的加息举措。
"凸性乐观"是什么意思？为什么很重要？
摩根大通发现市场存在非对称反应：油价下跌时风险资产涨幅远大于油价上涨时的跌幅。
以纳斯达克为例——油价下跌时回归拟合度R²达42.8%、斜率-0.47；油价上涨时R²仅6.8%、斜率降至-0.09。新兴市场主权债斜率比高达5倍。
用大白话说＝市场赌的是"油价一旦回落，股票债券会猛涨"，但对油价继续涨的风险反应迟钝。这就是摩根大通所说的"凸性乐观情绪"。
摩根大通建议买什么、卖什么？
股票总体看多，超配欧元区与新兴市场，MSCI新兴市场指数年底目标上调至2000点。投资聚焦AI供应链瓶颈硬件：高带宽内存（SK海力士、美光）、光通信（博通）、液冷与电力基础设施。
债券：战术性看多美国2年期国债，认为市场对美联储首次加息定价过早；维持10年期美债年底收益率目标4.50%，若提前加息则有上行风险。美元看涨，通过期权持有欧元兑美元看跌头寸。
黄金长期牛市逻辑未变，维持年底6000美元/盎司目标，短期在200日均线约4340美元与50日均线约4730美元之间震荡筑底。铂金因供给缺口紧张，四季度目标2400美元/盎司，优先于钯金。
拉美政治风险为何被单独提出？
哥伦比亚5月31日大选高度两极化，必将拖入6月21日第二轮决选，即使右翼胜出也面临联合政府困境。摩根大通维持股票低配。
秘鲁6月7日决选，Fujimori以约4%微弱优势领先，选情焦灼推升市场溢价，维持股票、外汇及本币国债低配。
巴西大选虽在10月，但高利差优势突出，摩根大通超配巴西雷亚尔、本币国债及股票。这反映出在拉美内部，摩根大通的判断是"避开政治不确定性最高的两个、押注利差最厚的那个"。
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