摩根大通：油价下行削弱欧股盈利动能，下半年或落后美股及新兴市场
N.R. Finch
摩根大通警告油价下行正侵蚀欧洲能源板块盈利，欧股下半年可能持续落后美股及新兴市场——在高盛、巴克莱纷纷唱多欧洲之际，这一审慎立场构成明确分歧。
油价跌了多少，为什么对欧股影响这么大？
布伦特原油上周累计下跌约8%，周一报价低于每桶80美元——不过仍比伊朗战争爆发前高出逾13%。
摩根大通EMEA股票策略主管Nataliia Lipikhina明确表示：若油价维持当前水平或继续走低，能源板块盈利可能被下调，并波及整体市场。
这意味着→ 欧洲股市对油价的敏感度远超美股，能源是欧股盈利的重要支柱，油价一跌，这根柱子就松了。
欧股刚创新高，为什么摩根大通反而悲观？
斯托克欧洲600指数上周抹平了战争相关跌幅并创历史新高，市场同步下调了地缘风险溢价、能源风险假设和周期股支撑。
但Lipikhina认为，下一阶段涨势要靠基本面驱动，而非地缘缓和带来的估值重估——市场已经把强劲盈利扩张定价进去了。
用大白话说＝ 前一段涨幅来自"坏消息消退"，接下来必须靠"好消息兑现"；一旦盈利不及预期，超配欧洲的逻辑就站不住。
英国市场是不是更危险？
彭博智库策略师Laurent Douillet和Simbarashe Gumbo指出，富时100指数今年18%的盈利增长预测存在风险。
原因在于富时100对大宗商品高度依赖，对油价波动格外敏感。
这意味着→ 如果油价继续下行，英国大盘受到的冲击可能比欧洲大陆更直接。
摩根大通现在看好什么？
行业层面：继续看好AI相关主题——科技、半导体，以及受益于全球基础设施支出的工业股。
近期跑输后的潜在机会：奢侈品和民用航空航天。
区域层面：维持对美国及新兴市场的偏好，理由是这两个市场的盈利增长前景更确定。
摩根大通和其他大行的分歧在哪？
高盛、巴克莱等机构近期相继上调了欧洲股市回报预期，与摩根大通的审慎立场形成鲜明对比。
这反映出市场对同一事件的解读出现裂缝：乐观派看到地缘缓和+估值修复，谨慎派看到盈利兑现的不确定性。
用大白话说＝ 大行之间在"欧洲还能不能追"这件事上，已经站到了对立面。
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