摩根大通：黄金重与收益率负相关，短期或再测4000美元
nashnova research
摩根大通指出黄金已重新与美国实际收益率挂钩为负相关，但ETF资金仍在流入，短期金价可能再次考验每盎司4000美元支撑位——长端收益率上行压制与逢低买盘之间的拉锯，决定下一步方向。
黄金重新"听利率的话"——这意味着什么？
自杰克逊霍尔会议以来，黄金与美国实际收益率（扣除通胀后的国债收益率）重新呈现负相关。这意味着→ 实际收益率涨，金价就倾向于跌——这条"老规矩"回来了。
用大白话说＝ 过去一段时间黄金走了自己的路，不怎么看利率脸色；现在这个关系又恢复了，长端收益率继续上行会更直接地压制金价。
不过摩根大通同时指出，黄金ETF（像买股票一样买黄金的基金）资金流入依然坚挺，这让金价对收益率上升的负向敏感度明显降低。
4000美元是支撑还是破位？
摩根大通判断，短期内黄金仍可能再次考验每盎司4000美元附近的支撑位。这意味着→ 机构并不认为金价会直线下跌，而是在这个价位附近反复拉锯。
该机构预计虽然存在跌势过度延伸的风险，但更多基于长期配置需求的逢低买盘将托住价格底部。
用大白话说＝ 短线可能继续往下探，但有一批"越跌越买"的长线资金在下面接着。
季度末大宗商品市场在干什么？
截至10月2日，摩根大通跟踪的大宗商品市场未平仓合约（还没平掉的期货头寸）估算价值一周减少约800亿美元，降至1.9万亿美元，降幅4%，主要集中在能源和金属。
全球大宗商品期货投资者净多头持仓（看涨押注减去看跌押注）一周减少280亿美元，降至2380亿美元，降幅11%。
这反映出 季度末市场整体在"去风险"——不光黄金，能源、基本金属都在减仓。
黄金持仓减了多少？
贵金属净多头持仓一周减少94亿美元，其中黄金减少74亿美元、白银减少16亿美元。
COMEX黄金期货中，管理基金净多头持仓减少7000手，降至12万手。
贵金属市场未平仓合约价值一周减少250亿美元，降至2770亿美元，为9周低点。摩根大通指出，黄金虽然明显回落，但尚未出现崩盘。
卖出趋势快到头了吗？
截至10月5日，摩根大通量化团队最新估算显示大宗商品持仓价值进一步减少28亿美元，其中黄金较前一周减少80亿美元，是主要拖累。
黄金短期价格动量交易信号已突破负向阈值。这意味着→ 卖出趋势可能正在接近衰竭——继续抛售的动能在减弱。
用大白话说＝ 该卖的人差不多卖完了，再往下砸的力气不一定够。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。