摩根大通：谷歌TPU v9未延期，博通AI收入可见性延至2031年
Alina Collins
摩根大通最新报告明确反驳市场传闻，确认谷歌下一代AI芯片TPU v9仍由博通开发、2028年量产不变；谷歌已签五年协议锁定四代TPU路线图，博通AI收入可见性直接延伸至2031年——这在当前AI产业链中属于极为稀缺的长期确定性。
TPU v9到底延期了没有？
摩根大通明确表示：没有延期、没有取消。博通早在2025年上半年已启动TPU v9的IP设计，下半年转入SoC（片上系统，把多个功能集成到一块芯片上）开发，项目始终处于公司最高优先级。
该芯片采用2nm工艺，集成4颗计算芯片、16组HBM及400Gbps SerDes接口。这意味着→ 这是一颗为下一代AI训练设计的"超级芯片"，规格远超当前产品。
不止于此：再下一代TPU v10的前期研发也已启动，说明谷歌与博通的合作不是"做完一单就走"，而是在持续滚动推进。
五年协议到底锁定了什么？
今年3月，谷歌与博通签署新的五年合作协议，锁定未来四代TPU产品路线图——从TPU v8一直到v11，并附带谷歌方面的收入承诺。
这意味着→ 博通TPU相关收入的可见性直接延伸至2031年。用大白话说＝ 大多数芯片公司只能看到一两年的订单，博通拿到了一份"六年期合同"，在AI产业链中几乎没有第二家。
这反映出谷歌对博通的依赖不是短期权宜之计，而是一种结构性绑定——换供应商的成本和风险都太高。
谷歌自研芯片会不会抢走博通的饭碗？
过去一年，谷歌持续扩充内部芯片团队并引入更多供应商，被不少投资者视为博通最大风险。摩根大通直言：这一担忧被明显夸大。
谷歌自研团队目前还在优化现有的TPU v8t（代号Zebrafish），而博通负责的TPU v8i（代号Sunfish）已于2025年中完成认证、即将量产——双方在先进AI芯片设计上存在至少18个月的技术差距。
用大白话说＝ ASIC（定制芯片）竞争不是"多招几个人就能追上"的事。它涉及计算架构、网络设计、存储系统、先进封装及IP积累等多维度综合博弈。过去12年，博通已协助谷歌完成14款最先进芯片设计，这种经验短期内无法复制。
博通手里还有哪些AI大单？
博通目前拥有全球规模最大的AI ASIC项目储备，客户覆盖谷歌、Anthropic、OpenAI、Meta等头部AI企业。
同时参与软银/Arm的XPU项目、SambaNova的RDU项目以及苹果AI CPU项目——这意味着→ 博通的AI业务不是"押注一个客户"，而是在整个AI生态中多点布局。
随着新加坡先进基板工厂投产及2028年先进封装产能释放，摩根大通预计博通AI业务收入将在2027年同比增长2至2.5倍，2028年再次翻倍。
对股价意味着什么？
摩根大通重申超配评级，给出2026年12月目标价580美元。
博通股价盘前上涨超2%，此前一个交易日刚刚下跌4.37%。这反映出市场对TPU v9传闻的恐慌情绪正在被这份报告修正。
用大白话说＝ 摩根大通的核心判断是：市场只看到了"谷歌可能自研"的风险，却忽略了五年协议带来的收入确定性——而后者才是给博通估值定锚的关键变量。
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