小摩：滞胀担忧被夸大，下半年美债收益率难续升
Alina Collins
摩根大通全球策略团队判断，近期美债收益率上行不太可能延续至下半年，滞胀风险被市场高估——工资放缓与企业定价能力减弱将共同压住通胀上行空间。
小摩为什么说"滞胀担忧过头了"？
市场当前最大的恐惧是"滞胀"(经济增长放慢、物价却还在涨，两头都难受)——小摩认为这种担忧被高估了。
两个核心理由：工资增速在放缓，同时企业提价能力在减弱。这意味着→ 即使部分商品仍在涨价，整体通胀压力会低于市场目前定价的水平。
用大白话说＝ 涨价的"燃料"正在减少——工人没拿到更多钱、企业也不敢随便加价，通胀很难再往上冲。
AI 恐慌怎么反过来压住了通胀？
小摩特别提到一个容易被忽略的因素：市场对 AI 取代岗位的焦虑，正在压制劳动力市场的整体情绪。
这意味着→ 当打工人担心被 AI 替代时，议价能力下降，工资上涨的动力进一步减弱。
这反映出一个有趣的"反向传导"：AI 的就业威胁 → 工人不敢要价 → 工资涨不动 → 通胀少了一个推手。
收益率会怎么走？
小摩策略师的核心判断：政府债券收益率将趋于稳定，而不是继续攀升。
近期因地缘政治冲突爆发后的收益率急升，小摩明确定性为"暂时现象"，不是新一轮上行趋势的起点。
用大白话说＝ 这波收益率跳升是"受惊反应"，不是趋势转向。
当前美债收益率处在什么位置？
截至此前报道，各期限收益率：2年期 4.04%、5年期 4.16%、10年期 4.45%、20年期 4.97%、30年期 4.98%。
这意味着→ 长端（20年、30年）收益率已接近 5% 关口，短端则明显更低，曲线呈正常的"期限越长、收益越高"形态。
小摩的逻辑是：在通胀压力实际减弱的背景下，这些收益率水平缺乏进一步大幅上行的基本面支撑。
Content is for reference only, not financial advice.