摩根大通：非美股票相对美股折价约25%，估值差距近历史极值
0xBroomberg
25%的折价到底是什么意思？
MSCI全球（除美国）指数成分股的远期市盈率(用未来一年预期利润算出的股价倍数)仅为美股的约75%。
用大白话说＝同样赚1块钱利润，非美公司的股价只有美国公司的四分之三，便宜了整整一截。
这一差距已接近历史最低水平——非美股票相对美股，几乎从未这么便宜过。
既然便宜，为什么没人买？
摩根大通策略师塞姆巴莱斯特把这种折价比作"捕虫灯"——看上去亮，但靠近的反而会被灼伤。
这意味着→对许多全球资产配置者而言，低估值非但不是买入信号，反而是风险警告：便宜可能代表基本面更差，而非捡漏机会。
结果是资金持续回避增持海外资产，折价长期得不到修复。
这个折价是怎么一步步走到今天的？
2000年代中期，非美股票的估值曾接近甚至短暂超过美股——当时全球化加速，新兴市场高增长。
此后美国大型科技公司持续跑赢全球同业，美国企业盈利增速长期领先，估值差距逐年扩大。
这反映出过去近二十年，全球股市回报的天平一直向美国倾斜，而非简单的市场情绪偏好。
今年有反转迹象吗？
非美股票今年以来出现小幅反弹，但据摩根大通资产管理及彭博数据，折价水平与2024年相近。
资本流向仍未出现明显向非美市场转移的迹象——钱还没有真正"用脚投票"。
这意味着→非美股票能否凭估值优势吸引增量资金，仍取决于盈利基本面能否跟上，光靠"便宜"不够。
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