摩根大通上调SpaceX目标价至240美元
Claire Weston
摩根大通将SpaceX目标价从225美元上调至240美元，核心驱动是AI算力商业化远超预期——2027年营收预测一次性上调64%至1230亿美元，万亿美元收入节点也提前了一年。
为什么一次性把营收预测调这么猛？
AI云合同正在密集落地：Anthropic每月9.2亿美元、谷歌每月12.5亿美元、Reflection AI每月1.5亿美元，还有一家匿名客户半年合计67亿美元。
这意味着→ SpaceX的AI算力业务已经不是"画饼"阶段，而是月均数十亿美元级别的真金白银在进账。
摩根大通据此将2026年营收预测上调14%至470亿美元，2027年大幅上调64%至1230亿美元；预计2026年12月年化经常性收入将突破1000亿美元。
那个神秘的匿名大客户是谁？
半年67亿美元、月均超过10亿美元——能出得起这个价的买家全球屈指可数。
市场猜测范围包括Meta、OpenAI、微软、软银、英伟达等。
用大白话说＝ 不管是谁，这笔合同本身就说明一件事：算力供不应求已经是结构性问题，大客户宁愿签天价长约也要锁住资源。
算力定价凭什么能比预期高这么多？
马斯克认为Vera Rubin架构（英伟达下一代GPU平台）GPU定价有潜力达到每瓦30至50美元，远高于摩根大通此前模型中的每瓦11至16美元。
这意味着→ 同样的算力规模，变现能力可能翻两到三倍。
更高定价叠加更大规模，使SpaceX有望将原本预计2028年才实现的逾1000亿美元AI收入提前至2027年兑现。
钱从哪来？资本开支压力有多大？
SpaceX计划算力部署从2026年逾2吉瓦扩张至2027年5至10吉瓦，远超此前预估的4.2吉瓦。
直接后果：2027年资本开支预测从1280亿美元上调至1960亿美元，2027年自由现金流缺口约1082亿美元。
用大白话说＝ SpaceX现在是"边烧钱边赚钱"模式——新算力投资回收周期约一年甚至更短，效率领先行业，但2026至2030年累计负自由现金流预计超过3000亿美元，必须持续依赖外部融资。
从地面到太空——"星智"卫星是什么？
SpaceX已决定在数据中心独家采用英伟达GPU，并与英伟达联合推出首颗AI卫星项目「星智」（Starmind），同样采用Vera Rubin架构。
计划2027年开始发射部署。
这反映出SpaceX的AI算力野心不止于地面数据中心，正式向太空延伸——把算力搬上卫星，是将火箭业务与AI业务合二为一的关键一步。
短期最大的风险是什么？
9.115亿股锁定期将于8月6日届满解禁，潜在释放量相当于当前流通盘的143%。SpaceX周三已收跌13.6%，报108.27美元。
摩根大通认为市场已有一定程度的预先仓位调整，但此后数月仍有多批次解禁陆续到来。
中长期风险同样不少：星舰技术延误、GPU及电力供应短缺、超3000亿美元负现金流依赖融资、出口管制与频谱监管不确定性，以及马斯克持有约82%投票权带来的治理集中风险。
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