摩根大通：散户净买入降至历史低位，英伟达、闪迪逆势吸金
nashnova research
摩根大通最新报告显示，美股散户周度净买入41亿美元，较12个月均值低约40%、处于历史第12百分位；增量资金收缩的同时，买盘高度集中于英伟达和闪迪两只股票，长期美债ETF则录得创纪录买入倾斜。
散户活动降到什么程度了？
截至9月30日当周，散户净买入41亿美元，过去12个月周均68亿美元——缩水约四成。
周度资金流处于历史第12百分位，9月成为2024年12月以来散户活动最弱的月份。
这意味着→ 散户并没有离场（总量仍为正），但新增弹药明显减少，增量在降温，而非方向在反转。
钱都去了谁手里？
当周个股净买入仅7亿美元，但英伟达一家就吸走12.86亿美元，闪迪3.27亿美元，两者合计16.13亿美元。
用大白话说＝ 如果去掉这两只股票，其余个股合计是净卖出约9.13亿美元——多数股票其实在"失血"。
净买入前五：英伟达12.86亿、特斯拉5.14亿、闪迪3.27亿、Alphabet 1.53亿、亚马逊1.46亿。
这反映出 散户的AI信仰并没有消散，但已经从"买一个板块"收窄到"只买最确定的两三只龙头"。
谁在被抛弃？
英特尔净卖出1.99亿美元居首，SpaceX 1.71亿、甲骨文0.88亿、Nebius 0.60亿、Bloom Energy 0.54亿紧随其后。
苹果、微软、Meta同样遭净卖出——即便是科技七巨头，也并非全员受宠。
摩根大通指出，剔除七巨头后科技仍是唯一净买入行业，但同一AI算力产业链内部资金分化显著——"有AI标签"已不足以解释买入名单。
散户为什么疯抢长期美债？
长期美债ETF当周净买入约2.60亿美元，标准化买入倾斜(用历史波动衡量净买入相对常态的强度)达到+5.4z，其中TLT单只ETF达+6.1z——均为报告记录以来最高。
这意味着→ 散户在长债价格持续承压、收益率高企时大举逢低买入，押注方向是锁定高收益率 + 赌未来利率回落带来的价格反弹。
背景：中东地缘政治推动能源通胀升温，10年及以上期限美债收益率维持高位。
用大白话说＝ 散户的逻辑是"债券跌够了，利率迟早要降，现在买最划算"——但摩根大通也提醒，实际动机无法仅凭资金流数据确定。
小盘股和能源股怎么了？
散户自3月以来持续净买罗素1000（大盘）、净卖罗素2000（小盘），高利率环境下融资成本分界线越来越清晰。
罗素2000成分股做空比例中位数处于历史第99.8百分位，个股分化程度接近第92百分位——小盘股不仅被卖，还被做空到极端水平。
能源板块：沙特管道恢复后，能源股票与ETF买盘转为轻微净卖出；中东原油出口已恢复至战前98%，但成品油出口仅恢复至58%，散户对能源供给修复的交易热情明显降温。
期权市场在讲一个什么不同的故事？
散户期权成交占比一个月滚动均值仍处历史第93.5百分位，实际占比约23%——虽已离开峰值，但依然很高。
英伟达在现货净买入榜居首，却同时位列期权Delta卖出前列——现货做多、期权对冲，散户并非盲目单边押注。
SpaceX现货遭净卖出，但期权Delta买入榜上仍然活跃——不同工具之间的方向完全相反。
这意味着→ 散户内部并非一个声音：同一群体在不同工具上做出相反的方向判断，资金流数据越来越需要逐工具拆解才能读懂。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。