摩根大通称“金发姑娘”情景退场，预计经济将遭遇负增长冲击

摩根大通经济学家在上周五发给客户的报告中表示，已正式排除今年出现“金发姑娘”情景的可能性。该行将这一判断转变主要归因于伊朗冲突推高能源价格，并据此将全球经济增长预期下调约25个基点。

“金发姑娘”情景指通胀持续回落的同时经济保持扩张，是对市场而言最为理想的组合。然而摩根大通认为，油价上涨正在改变这一路径：能源价格上行可能推动全球核心通胀升破3%——这曾是该行年初对全球核心通胀的长期预测；同时，运输和投入成本上升也将核心商品通胀推高至2%以上，明显高于美联储的长期价格目标。

这些通胀压力将沿着消费和就业链条逐步传导。摩根大通首席经济学家Bruce Kasman领导的团队在报告中指出：

“能源价格冲击挤压家庭购买力、压低企业信心的风险正在显著上升，这增加了负增长冲击推高失业率的可能性。”

通胀回落路径已发生改变

通胀最终仍会回落，但回落路径已发生明显变化。摩根大通认为，价格涨幅的实质性下降更可能出现在需求走弱、增长冲击已经显现之后，而非在此之前。

“已被纳入2026至2027年央行预测的‘金发姑娘情景’正变得越来越不可能。任何有意义的通胀下降，都可能由实质性的经济增长失望所触发。

美国最新通胀数据已显示压力升温。4月消费者价格指数同比上涨3.8%，创三年新高；汽油价格周四触及每加仑4.56美元，为美国消费者四年来支付的最高水平。

三大额外风险

摩根大通还列出供应链压力、工资通胀和短期通胀预期上升三项风险。该行称，供应链韧性弱于前几年，近期供应冲击和全球贸易紧张可能推高企业投入成本；疫情后的工资涨幅也只是“部分回落”。

“在全球失业率仍低于疫情前水平的情况下，不应期待稳健增长环境会让工资通胀回到与2%通胀一致的水平。”

短期通胀预期也在上行。克利夫兰联储数据显示，5月一年后的一年期通胀预期升至3.53%，较3月上升124个基点。摩根大通在报告中写道：

“尽管这轮通胀飙升可能很快消退，但其对增长和核心通胀的二轮影响可能很大。”

Business Insider报道称，其他预测人士也警告，即便美国与伊朗达成和平协议，通胀压力仍可能延续一段时间，部分原因是霍尔木兹海峡重新开放后，石油流动恢复正常可能需要数月。摩根士丹利近期推测，通胀可能在5月或6月见顶，并提到关税和住房通胀指标滞后等持续价格压力。