摩根大通：美国财政部干预日元弹药有限
Miles Bennett
摩根大通测算，美国财政部可立即用于联合干预日元的资金仅约255亿美元，远小于日本单次干预的350亿–600亿美元规模，但非常规手段可将弹药扩至1870亿美元。
美国财政部手里有多少"现钱"？
外汇稳定基金（ESF，美国财政部专门用于干预汇市的资金池）截至6月持有约130亿美元欧元计价资产及255亿美元总资产。
作为对比，日本2022年至2026年间每次干预规模约350亿至600亿美元。这意味着→ 美国的即时弹药大约只够日本"一轮操作"的一半。
历史上美国单次干预通常只花10亿至25亿美元，远低于现有储备——用大白话说＝ 美国习惯的是"点到为止"，不是大手笔砸盘。
如果动用非常规手段，弹药能翻多少倍？
摩根大通测算：若将IMF特别提款权（SDR，一种可兑换成主要货币的国际储备资产）转换，并把外币资产换成美元，资金规模可达1870亿美元。
若美联储也参与进来，干预规模可再翻倍。
但研报同时泼冷水：新增资金"很可能需要国会拨款授权"。这意味着→ 理论上弹药充足，实际调用有政治门槛。
上一次美日联合干预，效果怎样？
最近一次联合买入日元是1998年6月17日——距今已超过十五年。
那次干预规模有限、仅执行一次，数周后美元兑日元便回到干预前水平。
这反映出两国对"持续市场操作"的意愿一直有限——联合干预更像是发信号，而非真正扭转趋势。
对汇率意味着什么？
财政部长贝森特已明确表态：干预是为应对日元"无序"波动，必要时将再度协助日本。这意味着→ 政治信号比实际弹药更重要——表态本身就能压制投机。
摩根大通判断：这一立场应能降低美元兑日元升破164的风险。
但策略师同时指出，协调干预推动日元持续走强、令美元兑日元跌破150的可能性不大——日本和美国均无意主动推动日元大幅升值。用大白话说＝ 双方的目标是"稳住"，不是"拉升"。
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